20180420-信达证券-每周油记_全球原油浮仓大增超千万桶_几乎都在中国山东__29页_1mb

全球原油浮仓大增超千万桶，几乎都在中国山东！总结

核心内容

本报告分析了2018年全球原油浮仓库存激增的情况，并指出中国山东成为主要的原油进口和积压区域。同时，报告还回顾了信达大炼化指数的表现，并结合美国EIA周报数据，分析了美国原油、汽油、柴油及天然气的库存、消费、生产及价格情况，以评估全球原油市场动态。

主要观点

1. 中国原油进口持续增长

• 2018年3月中国原油进口量达到3917万吨，1-3月平均日进口量为126.5万吨，同比增长7%。
• 自2015年油价进入新常态以来，中国原油进口量逐年增加，已成为全球最大的原油买家。
• 自2017年起，中国原油进口量超过美国，成为全球第一大原油进口国，且进口量持续增长。
• 中国原油进口量占OPEC和俄罗斯原油出口总量的比例从2016年1月的23%提升至2018年3月的30%，显示中国在全球原油需求端的比重持续上升。

2. 华北地区成为主要进口来源

• 我国原油进口量大幅增长主要来自华北地区，该地区占比从2013年的45%提升至2017年的66%。
• 2017年全年原油进口量超过50万桶/日的港口共3个，其中青岛和日照位于华北地区。
• 2018年1月中国原油进口量达到历史峰值4064万吨，同比增长19%，其中山东省贡献了超过50%的增量。

3. 海上浮仓库存激增反映强劲需求

• 由于原油运输周期为1~2个月，2018年1月进口激增导致3月出现“堵港”现象。
• 2018年3月中国海上原油浮仓库存增加量占全球原油浮仓库存增加量的65%以上，印证了中国原油需求强劲。

4. 美国原油市场表现

• 美国原油库存减少至427.567百万桶，较上一周减少1.071百万桶，但仍高于合理区间。
• 美国汽油库存减少至235.967百万桶，柴油库存减少至125.34百万桶，天然气库存减少360亿立方英尺。
• 美国油品消费量增加，消费柴汽比低于生产柴汽比，显示柴油净出口是主要过剩产能消化方式。
• 美国炼厂开工率上升至93.5%，较上周上升0.5个百分点，原油输入量增加8.3万桶/日。

5. 原油与成品油价差分析

• 美国炼油加权价差为23.61美元/桶，较上周增加3.82美元/桶。
• 实际裂解价差为26.22美元/桶，较上周增加3.31美元/桶。
• 汽柴油出厂价差为7.3美分/加仑，零售价差扩大，显示市场对成品油的需求变化。

关键信息

• 信达大炼化指数：自2017年9月4日至2018年4月19日，信达大炼化指数涨幅为48.57%，远高于同期石油加工行业指数（-1.39%）和沪深300指数（-0.88%）。
• 原油价格：2018年4月19日，美国原油价格为68.29美元/桶，布伦特原油价格为73.78美元/桶。
• 风险提示：地缘政治与厄尔尼诺等因素可能对油价产生较大影响。

结构概览

数据来源

• 中国海关总署：提供中国原油进口量数据
• Clipperdata：提供原油进口地区及港口数据
• EIA（美国能源信息署）：提供美国原油、汽油、柴油及天然气库存、消费、生产数据
• 信达证券研发中心：提供研究报告及数据解读

总结

中国原油进口量持续增长，成为全球最大的原油买家，且进口量集中于华北地区，特别是山东省，成为主要增量来源。2018年3月中国海上原油浮仓库存增长占全球库存增长的65%以上，反映了强劲的原油需求。同时，美国原油市场库存下降，但消费仍高于合理区间，美国原油产量持续增长，正逐步减少进口并增加出口。信达大炼化指数表现优异，显示中国炼化行业在市场中的强势地位。全球原油需求持续看中国，中国在能源市场中的影响力进一步增强。