20180420-光大证券-每周重点报告2018年第16周_98页_4mb

每周重点报告总结 - 2018年第16周

核心内容概览

本报告汇总了2018年第16周光大证券研究所发布的重点研究报告，涵盖总量研究、策略研究、固收研究及金工研究等多个领域。核心内容涉及宏观经济走势、货币政策、信用债分析、行业动态及投资策略等多个方面。

总量研究报告核心内容

宏观经济与财政数据

• 预算内支出将加速：2018年3月财政收入同比增长8.1%，但支出增速明显放缓至4.1%。预计未来财政支出将加速，以对冲“紧信用”和“贸易摩擦”风险。
• “稳”中带“忧”：一季度GDP增长6.8%，符合预期，但净出口拖累经济增长0.6个百分点。房地产投资反弹，但背后存在土地购置费和开发商抢跑因素。
• 出口低于预期：3月出口金额同比下降，主要受欧洲经济动能减弱影响，但人民币升值和贸易摩擦也可能带来一定冲击。
• 特朗普贸易政策：中美贸易摩擦未见降温，可能继续引发市场波动。金融周期转向背景下，货币政策将相机抉择，对冲“紧信用”影响。

货币政策

• 降准对冲“紧信用”：央行降准旨在对冲银行“紧信用”带来的影响，但货币政策大幅转向仍言之过早，需关注资管新规及经济下行力度。
• MLF操作与利率走势：MLF利率上调5bp，流动性管理趋紧，未来收益率上行概率较大。

策略研究报告核心内容

市场情绪与资金流动

• 市场情绪转弱：A股市场情绪整体偏弱，市场资金流入增加，但主要依赖陆股通和两融。
• 宏观流动性稳中偏松：短端利率稳定，长端利率下降，但流动性宽松程度不及预期。

投资策略建议

• 短期博周期，长期配科消券：在经济周期下行背景下，周期板块存在博弈性机会，但需关注盈利增速放缓和外部波动风险。
• 无需过度担忧地缘风险：若市场出现非理性下跌，可视为加仓机会。建议关注消费、科技与券商等趋势性机会。
• 行业配置建议：当前建议配置煤炭、石油石化和银行等板块，短期可关注受益于地缘政治的能源和军工板块。

固收研究报告核心内容

信用债与行业分析

• 洲际油气流动性困境：公司2017年净利润亏损2亿元，短期偿债压力大，需关注其兑付风险。
• 18中化EB投资价值分析：中国化学基本面较好，估值中枢在103元，但需警惕PTA项目潜在减值风险。
• 社融下滑与企业需求回暖：3月社融规模大幅回落，但企业中长期贷款需求略有回暖，债券市场净融资增加。
• 集成电路产业分析：集成电路是我国战略性新兴产业，但自给率偏低，进口依存度高，需政策支持与技术突破。

转债投资策略

• 转债策略分析：在绝对价格和溢价率策略下，中盘券通常表现较好。建议在120元以上买入中盘券，130-150元区间卖出以获取较高收益。
• 风险提示：关注监管冲击、货币政策收缩及集成电路技术替代不及预期等风险。

行业研究报告核心内容

行业动态与评级

• 新三板市场：区块链、新能源汽车、教育等行业受到关注，市场策略有所调整。
• 基础化工：环氧丙烷、聚醚价格上涨，关注地缘政治对原油价格的影响。
• 钢铁行业：钢价小幅反弹，供给弹性仍在释放。
• 煤炭开采：动力煤价格跌入绿色区间，行业需求端有所改善。
• 机械行业：受益于国家政策，半导体设备、锂电设备、3C装备等持续受益。
• 有色金属：钴、精深加工等受益于政策及市场环境，行业前景向好。
• 家电行业：信用风险未显著提升，但需关注消费趋势与个体能力。
• 医药生物：药店集中度提升，处方外流加速，行业前景积极。
• 通信行业：5G与北斗产业受益于政策利好，关注短期机会。
• 计算机行业：互联网医疗等政策利好频出，短期重点关注相关领域。
• 纺织服装：全球奢侈品公司年报发布，国内出口有所下滑。
• 公用环保：火电配置价值被重视，环保边际改善带来机遇。
• 石油化工：美英法空袭叙利亚或推升油价，关注全球复苏节奏。
• 零售行业：零售行业信用风险较低，国有企业优于民营企业，自有物业多者更具优势。

公司研究报告核心内容

公司评级与分析

• 华鲁恒升：业绩略超预期，2018年有望继续增长。
• 华力创通：年报高增长，自主可控推动卫星应用落地。
• 伊之密：注塑机业务高增长，公司发展潜力被看好。
• 百川能源：一季度业绩大增，业务拓展值得期待。
• 永辉超市：业绩低于预期，费用率显著提升。
• 信维通信：布局先进光学器件，提升公司护城河。
• 通化东宝：胰岛素增长较快，糖尿病大平台蓄势待发。
• 广信材料：净利增长44.61%，业务拓展积极。
• 勘设股份：新签订单突破，盈利能力显著提升。
• 鲁泰A：色织龙头收入好转，但需关注汇率与棉价影响。
• 欧普照明：成长兑现，战略执行清晰。
• 三一重工：经营质量提升，海外拓展持续推进。
• 林洋能源：多模式拓展电站建设，业绩增长受益于高效组件。
• 双塔食品：业绩改善在即，公司基本面积极。
• 长青股份：业绩符合预期，二季度有望超预期。
• 美菱电器：资产质量高，未来聚焦产品升级。
• 鲁西化工：业绩增长显著，2018年一季度延续高盈利。
• 维格娜丝：高端消费表现良好，公司品牌具有吸引力。
• 新华百货：业绩超预期，销售费用率下降。
• 安德利：业绩符合预期，家电批发业务提升营收增速。
• 大东方：衣食行三主业恢复，公司基本面改善。
• 大族激光：激光装备龙头，受益于智能制造升级。
• 佩蒂股份：新市场、新产品、新产能驱动业绩高增长。
• 益丰药房：拟收购石家庄新兴药房，扩大市场份额。
• 信立泰：收入提速，研发与营销投入持续增加。
• 陕天然气：业绩符合预期，现金分红为亮点。
• 周大生：业绩符合预告，渠道拓展能力强劲。
• 芝友医疗：收入快速增长，业绩扭亏为盈。
• 视源股份：收入与扣非业绩增长，教育和会议业务空间广阔。
• 科华恒盛：业绩符合预期，云服务业务发展潜力大。
• 思创医惠：商业智能面临压力，但智慧医疗稳健成长。
• 三花智控：剔除汇率影响利润增长50%，未来业务空间有望持续突破。
• 利群股份：业绩超预期，毛利率显著提升。
• 三江购物：业绩符合快报，进入改造调整期。
• 新世界：业绩符合预期，收入端复苏趋势延续。
• 海宁皮城：业绩符合快报，租金下行拖累营收。
• 国电电力：重组落地，业绩稳健。
• 柳钢股份：业绩靓丽，2018年一季度小幅超预期。
• 西宁特钢：经营一般，混改值得关注。

关键信息总结

宏观经济

• 一季度GDP增长6.8%，但净出口拖累增长。
• 房地产投资反弹，但背后有土地购置费和开发商抢跑因素。
• 出口低于预期，欧洲经济动能减弱是主因。
• 美国贸易政策持续影响市场情绪，需关注贸易摩擦风险。

货币政策

• 降准对冲“紧信用”，但货币政策大幅转向尚早。
• MLF利率上调，流动性管理趋紧，未来收益率上行概率大。

固收市场

• 洲际油气流动性风险突出，需关注其兑付问题。
• 18中化EB估值中枢在103元，但存在PTA项目潜在减值风险。
• 社融规模下滑，但企业中长期贷款需求回暖。
• 集成电路行业受政策支持，但自给率低，需技术突破。

投资策略

• 短期可关注周期板块，但需警惕盈利增速放缓。
• 长期看好科技、消费、券商等趋势性机会。
• 转债策略建议在120元以上买入中盘券，130-150元区间卖出。

行业动态

• 新三板市场关注区块链、新能源汽车、教育等领域。
• 石油化工、基础化工、钢铁等行业表现稳定。
• 零售行业信用风险较低，国企优于民企，自有物业多者更优。

公司动态

• 多家上市公司业绩符合预期或超预期，如华鲁恒升、华力创通、伊之密等。
• 部分公司面临流动性压力，如洲际油气。
• 某些公司通过并购和业务拓展实现业绩增长，如信维通信、佩蒂股份等。

风险提示

• 宏观经济风险：经济周期下行，需警惕盈利增速放缓与外部波动。
• 政策风险：中美贸易摩擦、利率市场化推进可能带来市场波动。
• 流动性风险：部分企业面临流动性压力，如洲际油气。
• 行业风险：零售行业需关注突发性事件对信用资质的影响；集成电路行业需关注技术替代进展。
• 市场情绪风险：市场情绪偏谨慎，需关注波动性及政策调整。