20210423-开源证券-创业慧康-300451.SZ-公司信息更新报告_一季度净利润增速超预期_全年订单增速可期_4页_740kb

报告摘要

创业慧康（300451.SZ）一季度净利润增速超预期，全年订单增速可期

核心内容

创业慧康（300451.SZ）在2021年一季度的净利润增速显著高于市场预期，体现出公司在医卫信息化行业的强劲表现。公司当前股价为11.06元，总市值为131.90亿元，流通市值为111.39亿元，总股本为11.93亿股，流通股本为10.07亿股。近3个月换手率高达72.19%，显示出市场关注度较高。

公司2020年全年实现营业收入16.33亿元，同比增长10.34%，归母净利润3.32亿元，同比增长5.82%。2021年一季度营业收入同比增长22.75%，归母净利润同比增长55.85%，扣非后归母净利润同比增长53.02%，远超市场预期。

主要观点

业绩增长超预期：公司一季度净利润增速显著高于市场预期，反映出良好的经营状况和业务拓展能力。
订单增长潜力大：2020年新增千万级订单28个，同比增长近50%，其中公卫订单增长近40%，受益于疫情和相关政策。2021年Q1新增6个千万级订单，显示出订单增长的持续性。
业务模式清晰化：公司“医疗+互联网”业务模式逐渐清晰，通过处方共享云平台实现药品销售收入约6000万元，并在50多家医疗机构落地商保服务。
盈利预测上调：公司调整了2021-2022年盈利预测，并新增2023年预测，预计归母净利润分别为4.68亿元、6.33亿元、8.43亿元，对应EPS分别为0.39元、0.53元、0.71元。当前PE估值为28.2倍、20.8倍、15.7倍，显示公司估值偏低，具有增长潜力。

关键信息

财务表现

营业收入：2020年为16.33亿元，同比增长10.34%；预计2021年为22.38亿元，同比增长37.1%；2022年为29.02亿元，同比增长29.7%；2023年为36.72亿元，同比增长26.6%。
归母净利润：2020年为3.32亿元，同比增长5.82%；预计2021年为4.68亿元，同比增长40.8%；2022年为6.33亿元，同比增长35.2%；2023年为8.43亿元，同比增长33.1%。
毛利率：2020年为55.42%，同比增长1.97%；预计2021年为55.8%，2022年为56.7%，2023年为57.3%，显示公司盈利能力稳步提升。
净利率：2020年为20.4%，预计2021年为20.9%，2022年为21.8%，2023年为22.9%，进一步反映公司运营效率的提高。
ROE：2020年为8.1%，预计2021年为10.3%，2022年为12.3%，2023年为14.2%，显示公司盈利能力持续增强。
EPS：预计2021年为0.39元，2022年为0.53元，2023年为0.71元，公司盈利能力稳步提升。
PE估值：当前PE为28.2倍，预计2021年为28.19倍，2022年为20.84倍，2023年为15.65倍，公司估值处于较低水平。

财务结构

资产负债率：2020年为20.4%，预计2021年为25.6%，2022年为22.0%，2023年为25.6%，显示公司负债水平相对稳定。
流动比率：2020年为2.9，预计2021年为2.5，2022年为2.8，2023年为2.6，公司流动性良好。
速动比率：2020年为2.5，预计2021年为2.2，2022年为2.4，2023年为2.3，公司短期偿债能力较强。
资产总计：预计2021年为62.61亿元，2022年为67.26亿元，2023年为81.44亿元，公司资产规模稳步扩大。
现金及等价物：预计2021年为16.90亿元，2022年为17.37亿元，2023年为20.92亿元，公司现金流充足。

业务进展

医保业务线：公司2021年新中标天津市医保项目，预计后续将快速拓展至其他地市级平台。
核心软件收入占比提升：2020年软件收入占比升至36.18%，推动公司整体毛利率提升。
社康信息系统：深圳市社康信息系统覆盖全市10个区的700余家服务中心，服务门诊人次达2370万，未来有望扩展至1200个机构。
互联网医院建设：公司参与建设的互联网医院数量达400家，业务拓展迅速。

风险提示

新产品推动不及预期：若新产品未能按预期推动增长，可能影响公司整体业绩。
行业竞争加剧：医卫信息化行业竞争激烈，可能对公司市场份额和盈利能力构成挑战。

投资评级

投资评级：维持“买入”评级，认为公司业绩增长确定性强，未来增长潜力大。
评级说明：预计相对强于市场表现20%以上，公司具备较强的投资价值。

总结

创业慧康在2021年一季度表现出色，净利润增速超预期，反映出公司在医卫信息化行业的强劲增长。公司订单增长显著，核心软件收入占比提升，业务模式逐渐清晰，未来增长可期。财务表现稳健，盈利预测积极，估值偏低，具备投资潜力。尽管存在新产品推动不及预期和行业竞争加剧的风险，但公司整体业绩和增长前景良好，维持“买入”评级。

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