20221027-银河期货-铝11月报_成本有下滑迹象_铝价压力渐显_19页_7mb

铝11月报总结

核心内容

2022年11月铝价预计整体偏弱，主要受到宏观面与产业面共振利空的影响。宏观层面，疫情持续压制市场情绪，叠加美联储加息预期与全球流动性紧张，导致整体氛围悲观。产业层面，成本支撑减弱、供应端受限、下游需求走弱，多重因素叠加，预计铝价将随成本下移而下行，价格区间或在【17000，18800】之间。

主要观点

1. 价格走势分析

• 铝价在10月维持震荡，但临近月末出现大幅回落。
• 多空逻辑交织，成本支撑减弱，下游需求受疫情抑制。
• 与去年10月类似，煤价下跌可能引发铝价暴跌。

2. 成本端分析

• 氧化铝价格回落：10月价格下跌约100元/吨，部分企业因疫情、成本高等原因减产。
• 动力煤价格回落：港口动力煤价格出现松动，但仍有政策风险。
• 阳极价格高位运行：石油焦和预焙阳极价格居高不下，电解铝成本仍处高位。

3. 供应端分析

• 国内电解铝供应呈现减产与复产并行的格局，云南、四川等地电力紧张导致减产。
• 电力供应问题尚未缓解，后续仍有可能继续减产。
• 海外欧洲地区能源价格回落，但未有明显复产迹象。

4. 需求端分析

• 房地产需求疲软：销售和竣工面积走弱，疫情对下游信心打击明显。
• 汽车领域：乘用车产量小幅回升，新能源汽车产量大幅增长，但整体增速放缓。
• 光伏新能源：光伏装机量持续增长，组件出口数据亮眼，但部分领域表现不佳。
• 出口情况：外需走弱，海外制造业PMI持续低于50分位线，处于衰退状态。

5. 库存与发运情况

• 国内铝锭社会库存震荡，整体稳定。
• 海外LME库存大幅累库，因俄铝交仓及LME限制俄铝预期影响。
• 区域间发运受限，部分地区库存处于低位。

关键信息

成本支撑变化

• 氧化铝价格持续下跌，北方氧化铝跌至2700元/吨，成本压力较大。
• 动力煤价格回落，港口抛售，但政策风险犹存。
• 阳极价格维持高位，电解铝成本仍处高位。

供应端动态

• 国内电解铝产量受电力紧张影响，云南、四川等地持续减产。
• 电力供应问题尚未缓解，后续可能进一步影响供应。
• 欧洲地区能源价格回落，但未有明显复产迹象。

需求端表现

• 房地产数据持续低迷，疫情对下游消费影响显著。
• 汽车产量小幅回升，新能源汽车产量增长，但整体增速放缓。
• 光伏装机量和组件出口数据亮眼，但部分消费领域表现不佳。
• 出口需求走弱，海外制造业持续低迷。

库存与发运

• 国内铝锭库存震荡，整体稳定。
• LME库存因俄铝交仓及政策预期而大幅增加。
• 区域间发运受限，部分地区库存处于低位。

市场策略建议

• 随着成本支撑减弱和需求走弱，预计11月铝价表现弱势。
• 低库存状态下，正套头寸可考虑。
• 市场预期偏悲观，期现套利可能集中在地区间或期货月间套利。
• 人民币贬值及内外盘套利机会值得关注。

数据支持

• 图表与数据来源：银河期货、Wind资讯、SMM、IAI等。
• 供应端数据：电解铝月度产量、产能变动、复产与减产情况。
• 需求端数据：房地产、汽车、光伏等终端行业数据。
• 库存数据：国内铝锭、铝棒库存及LME库存变化。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。市场变化迅速，投资者应自行判断。报告内容可能随时间变化而更新，银河期货不承担更新责任。

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• 研究员：王颖颖
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以上为对铝11月报的详细总结，涵盖核心内容、主要观点、关键信息与市场策略建议。