20230504-东吴证券-银轮股份-002126.SZ-2023年一季度报告点评_Q1业绩符合预期_毛利率环比改善_3页_555kb

投资要点总结

📈 一、Q1业绩表现
2023年一季度银轮股份实现营收255.5亿元，同比增长24.35%，环比增长30.6%，创单季新高。其中重卡行业复苏贡献较大；归母净利润127亿元，同比增长807.3%，环比下降16.35%；扣非净利润110亿元，同比增长198.94%，环比下降8.66%。整体符合预期。

💡 二、毛利率环比改善
毛利率环比提升0.84个百分点至20.18%，主要因高毛利率商用车业务比重提升。期间费用率环比增加1.36个百分点至13.46%，其中研发与财务费用增长显著。

⚙️ 三、核心优势分析
围绕新能源热管理领域，构建“技术+产品+布局+客户”四大优势：

• 技术研发：全球研发资源聚焦热管理；
• 产品布局：新能源产品“1+4+N”体系完善；
• 全球布局：三年实现3大基地，属地国际化服务；
• 客户资源：覆盖CATL、吉利等头部客户。

📊 四、财务预测

• 盈利预测：2023-2025年归母净利润逐年上升，对应市盈率从17.77倍降至10.35倍；
• 评级：维持“买入”评级。

⚠️ 五、风险提示

• 新能源车销量不及预期；
• 原材料价格剧烈波动。

补充信息

• 报告基于2023年5月4日发布，强调数据均来自Wind和公司财报。
• 结论是基于公司全产业链布局和核心优势，给予持续看好建议。