20210426-东吴证券-安恒信息-688023.SH-2020年年报和2021一季报点评_2021Q1业绩略超市场预期_新兴安全业务表现优异_3页_355kb

安恒信息2020年年报及2021年一季报总结

核心内容概览

安恒信息在2020年及2021年第一季度展现出强劲的业绩增长，特别是在新兴安全业务领域。公司2020年全年营收达到13.23亿元，同比增长40.14%，归母净利润为1.34亿元，同比增长45.43%，扣非归母净利润同比增长51.72%，整体表现符合市场预期。2021年第一季度营收1.84亿元，同比增长57.84%，虽略超市场预期，但归母净利润亏损1.26亿元，主要受费用增长影响。

主要观点

1. 安全平台业务持续高增长

• 2020年Q4营收：6.63亿元，同比增长40.17%；
• 归母净利润：1.68亿元，同比增长25.44%；
• 分业务表现：
  • 网络信息安全基础产品：营收4.61亿元，同比增长20.15%，毛利率79.20%（-0.12pct）；
  • 网络信息安全平台：营收4.45亿元，同比增长63.91%，毛利率75.99%（+0.84pct）；
  • 网络信息安全服务：营收3.68亿元，同比增长39.52%，毛利率54.05%（-0.22pct）；
• 费用率变化：
  • 销售费用率、管理费用率略有下降；
  • 研发费用率上升1.89pct，表明公司持续加大技术投入。

2. 2021年第一季度表现

• 营收：1.84亿元，同比增长57.84%，较2019年Q1增长126.8%；
• 归母净利润：亏损1.26亿元，同比增加188.24%；
• 扣非归母净利润：亏损1.30亿元；
• 毛利率：51.78%，同比-10.09pct；
• 业务结构：安全服务业务收入增长较快，但毛利率较低，影响整体盈利表现。

3. 重点赛道布局成果显著

• 云安全：
  • 私有云安全服务新增近200朵云；
  • 公有云安全服务新增1000多家中小企业用户；
  • 完成与多个国产芯片的适配，落地多个省市级信创云安全案例；
• 大数据安全：
  • 启动数据安全岛平台研发及产业化；
• 物联网安全：
  • 实现“零依赖”厂商适配，适配周期缩短至5分钟；
  • 适配类型超过20种，安全终端方案转向软硬件一体化；
• 工业互联网安全：
  • 与多家大型能源、制造企业合作推进解决方案；
  • 发布工业互联网安全一站式服务平台；
• 智慧城市业务：
  • 与杭州、上海浦东等20多个地市签订战略合作协议；
• 安全服务：
  • 建立以北京、杭州、广州与西安为核心的全国安全运营中心。

4. 盈利预测与投资评级

• EPS预测：
  • 2020A：1.81元；
  • 2021E：2.69元；
  • 2022E：3.86元；
  • 2023E：5.65元；
• PE估值：
  • 2020A：159倍；
  • 2021E：107倍；
  • 2022E：75倍；
  • 2023E：51倍；
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望延续一季度高增长趋势，定增项目顺利落地将进一步提升竞争力。

关键信息

财务指标

财务健康状况

• 每股净资产：从22.54元增长至34.22元；
• 资产负债率：从32.1%上升至38.6%；
• ROE：从7.9%提升至16.4%；
• ROIC：从61.7%下降至38.2%；
• 毛利率：从69.0%小幅上升至69.9%；
• 销售净利率：从10.1%提升至10.9%。

风险提示

• 新业务拓展不及预期；
• 云化和付费用户增长不及预期。

总结

安恒信息在2020年及2021年第一季度展现出强劲的增长势头，尤其在新兴安全领域表现突出。公司通过加大研发投入、优化费用结构和重点布局多个高成长赛道，进一步巩固了其在网络安全行业的领先地位。尽管2021年第一季度出现亏损，但公司整体战略方向明确，盈利预测乐观，预计未来业绩将持续增长，维持“买入”评级。