20151224-中泰证券-计算机行业2016年度策略_互联网+N_时代主旋律_43页_1mb

计算机行业2016年度策略总结

核心内容

2016年计算机行业投资主线聚焦于“互联网+”对传统行业的改造。随着“互联网+”战略的提出，行业进入新的发展阶段，推动了以互联网、大数据、云计算、物联网、人工智能等技术为核心的新兴产业对传统行业的渗透和颠覆。行业整体增速预计在10%-20%之间，传统的计算机行业下游如电信、金融、政府、交通、医疗、教育等已基本实现信息化，未来将更加依赖新技术进行优化和升级。

主要观点

1. “互联网+”战略的重要性
   “互联网+”是中国经济转型升级的主流路径，对传统产业具有显著的改造和颠覆作用。其核心在于通过技术手段提升效率、优化服务，从而创造新的商业价值。

2. 行业竞争格局

   • 在线教育：行业进入洗牌期，平台竞争激烈，未来将向B端（公立学校）和C端（学生）结合的模式发展，注重内容和流量的整合。
   • 互联网医疗：仍处于商业模式探索阶段，但药企和险企付费模式较为明确，尤其是医保控费和健康管理领域。
   • 公共资源：政府数据和城市资源的开放为IT服务商提供了新的变现机会，重点推荐具备政府资源卡位优势的公司。
   • 企业服务：SaaS企业服务进入风口期，服务费为主要盈利模式，未来有望拓展至企业征信和流量变现。

3. 重点推荐公司

   • 互联网+教育：拓维信息、科大讯飞、立思辰
   • 互联网+医疗：创业软件
   • 互联网+公共资源：易华录、数字政通
   • 互联网+企业：广联达

4. 新三板投资机遇
   计算机互联网类新三板公司具备战略投资价值，推荐标的包括优炫软件、易销科技、易所试、行动教育等。

关键信息

在线教育行业

• 行业已进入洗牌期，盈利模式尚不清晰，主要依赖内容和流量的积累。
• 重点推荐进入公立学校市场，通过绑定老师和家长获取用户资源的平台。
• 盈利模式以提供高品质内容为主，增值服务和导流成为重要变现手段。

互联网医疗行业

• 主要驱动力包括供需失衡、政策放开、技术进步和资本推动。
• 医保控费市场正在兴起，险企有望成为最终付费方。
• 慢病管理逐步成型，涉及诊前、诊中、诊后三个环节，数据资源整合是关键。

医疗信息化与医保控费

• 医疗IT厂商在医院端和区域医疗平台中占据核心资源，具备较强的数据运营能力。
• PBM（药品福利管理）模式在美国较为成熟，国内企业如海虹控股正在探索类似路径。

SaaS企业服务

• 企业级SaaS市场增速远高于传统软件市场，服务费是主流盈利模式。
• 平台商与细分领域王者将主导市场，未来有望拓展至企业征信和流量变现。

政府数据与智慧城市

• 政府数据和城市资源的开放为IT服务商提供了新的机会，重点推荐具备运营经验的公司。
• 智慧城市项目如交通大数据、养老大数据等成为重点发展方向。

行业趋势与风险提示

行业趋势

• 在线教育和互联网医疗行业均处于商业模式探索期，未来将逐步形成稳定的盈利模式。
• 政府数据运营和SaaS企业服务成为重要增长点。
• 资本驱动下，行业整合和洗牌将持续，具备资源和能力的公司将脱颖而出。

风险提示

• 宏观经济超预期下滑可能导致系统性风险。
• 宏观经济超预期向好可能引发市场偏好切换。
• 注册制加速推出可能引发系统性估值调整。

重点推荐公司及投资逻辑

图表目录

• 图表1：在线教育行业发展主要阶段
• 图表2：单笔融资额度大幅提升
• 图表3：C/D轮融资占比明显增加
• 图表4：教育行业大额融资数量不断增加
• 图表5：在线教育主要平台类型划分
• 图表6：在线视频平台的盈利模式
• 图表7：在线教育收入规模较大的公司（部分估算）
• 图表8：用户了解在线教育平台的途径
• 图表9：三种主要的教育工具应用
• 图表10：进校类产品
• 图表11：中小学校园信息化管理系统
• 图表12：网龙101智慧教室组成
• 图表13：一起作业网学生端的功能
• 图表14：拓维信息的云校园家校沟通产品
• 图表15：家教020平台商业模式
• 图表16：互联网医疗四大驱动力
• 图表17：美国2011-2014互联网医疗融资概览
• 图表18：中国2011-2014互联网医疗融资概览
• 图表19：互联网医疗端的三种主要模式
• 图表20：华为远程医疗解决方案
• 图表21：远程医疗典型应用场景
• 图表22：在线问诊不同手段效果矩阵
• 图表23：春雨医生商业模式
• 图表24：广东省网络医院模式（宜华健康）
• 图表25：历年医药B2C市场规模
• 图表26：历年发放牌照一览
• 图表27：国内主要医药电商平台的商业模式
• 图表28：医药B2C电商10月综合销售数据
• 图表29：医药B2C行业平均利润率
• 图表30：盈利排名前5医药B2C企业
• 图表31：药品终端销售产品以处方药为主
• 图表32：医院是药品的主要销售终端
• 图表33：卫宁软件云药平台模型
• 图表34：三大保险险种保费收入——健康险存在巨大提升空间
• 图表35：PBM商业模式
• 图表36：2003-2013中国居民慢性病患率
• 图表37：2005-2013中国城市居民主要疾病死亡率
• 图表38：慢病管理产业涉及诊前、诊中、诊后三个环节

总结

2016年计算机行业投资核心在于“互联网+”对传统行业的改造，重点布局教育、医疗、公共资源和企业服务四大领域。行业处于洗牌和整合阶段，具备资源卡位、内容优势和平台能力的公司更具竞争力。同时，新三板市场中的优质公司也具备战略投资价值。未来行业将更加注重商业模式的可持续性和数据资源的整合能力。