20170515-安信证券-环保行业深度分析：流域治理：大环保走向大生态，联盟式共发展_39页_2mb

水环境综合治理行业分析总结

核心内容概述

本报告聚焦中国水环境综合治理行业的发展趋势、政策背景及市场空间，分析了从“末端治理”向“全流域治理”转变的行业变革，并指出政策推动与PPP模式在推动行业发展中的重要作用。同时，报告还提出了企业合作与投资建议，强调了行业未来发展的广阔前景。

主要观点

1. 水污染治理理念转变

• 从“末端治理”向“全流域治理”转变，涵盖源头减排、过程阻断、末端治理等全过程防控。
• 2015年底，全国城市污水处理能力达到1.4亿立方米/日，污水处理率91.97%，但仍有1/3湖库水质不达标，1/4湖库处于富营养化状态。
• “十三五”期间，流域治理将释放超过2.5万亿元的市场空间，水环境综合治理将成为未来主旋律。

2. 流域治理是复杂的系统工程

• 流域治理包括截污工程、生态修复、清淤工程、引水补水工程等。
• 治理后还需水质在线监测与运营管理，以确保治理效果的持续性。

3. 企业联盟式发展成为趋势

• 建筑、园林、水务、环保企业通过联合体方式共同参与流域治理。
• 建筑央企具备设计施工资质齐全、融资成本低、订单获取能力强；水务企业在控源截污及后期运营方面经验丰富；园林企业擅长生态修复与滨水景观建设；环保企业则以污水处理、清淤、水质监测等核心技术见长。

4. 政策驱动市场发展

• “水十条”提出4.6万亿元的投资需求，其中水环境综合整治需求达1.8万亿元。
• “十三五”规划推动未来万亿水环境综合整治市场，重点治理长江、珠江、海河等流域。
• “河长制”作为一项重要的管理制度，从管理层面推进项目落地，纳入中央环保督查体系，提升治理效率。

5. PPP模式助力项目落地

• PPP模式在水环境治理中具有天然契合性，解决融资问题，加快项目落地。
• 2015年，“水十条”出台后，水环境综合整治PPP项目申请进入高峰。
• 当前约77%的项目尚未落地，预计2017-2020年将有大量项目启动，市场前景广阔。

关键信息

1. 区域分布

• 华东、华中、西南地区PPP项目数量最多、规模最大。
• 安徽、北京、浙江、云南、湖北、河南、江苏等省份拥有大额项目。

2. 项目规模

• 多数项目以10亿元以下为主，占项目总数的65%。
• 30亿元以上的项目占35%，其中安徽、北京等地的项目规模最大，单项目金额超过70亿元。

3. 运营年限与付费方式

• 50%的项目运营年限在10~20年之间，25%在20~30年之间。
• 超过一半的项目采用政府付费方式，部分项目按治理效果付费。

4. 流域治理重点方向

• 重要河流治理：增强城镇污水治理能力，推进水生态修复，避免地下水污染。
• 重要湖库治理：切断污染物直排通道，加强生态修复，实施饮用水源地保护。
• 重大调水工程沿线治理：推进水污染防治，增强水质保障能力。
• 近岸海域治理：优化沿海城市和乡镇污水处理设施布局，削减无机氮和活性磷酸盐排放。
• 城市黑臭水体治理：实施污水处理设施建设、排污口整治、水生态修复等措施。

5. 流域治理产业链

• 流域治理涵盖截污工程、生态修复、清淤工程、引水补水工程、智慧系统、运营管理等多个环节。
• 每个环节均有不同的技术支撑，如超磁水体分离技术、生态塘库、人工湿地等。

6. 重点治理工程

• 截污治污工程：投资占比60%~70%，以管网建设为主，占截污投资的50%。
• 生态修复工程：采用人工湿地、微生物技术、生态浮岛等手段，提升水质与生态功能。
• 清淤工程：采用环保绞吸挖泥船进行疏浚，结合排泥管道和处置场进行污泥处理。
• 引水补水工程：通过引水改善水体循环，提升水质，通常采用地埋式一体化泵站进行补水。

投资建议

1. 推荐公司

• 工程建设类：

  • 水务集团：推荐北控水务，作为全流域治理龙头。
  • 央企建设集团：推荐中国电建、葛洲坝，具备融资优势与工程能力。
  • 园林工程类：推荐铁汉生态、岭南园林、云投生态，擅长生态修复与景观建设。

• 细分领域龙头：

  • MBR+DF膜：推荐碧水源，技术领先。
  • 超磁水体分离：推荐环能科技，为先驱企业。
  • 水质监测：推荐理工环科、盈峰环境、聚光科技，具备技术优势。

2. 风险提示

• 流域治理工程项目进展不及预期，是当前面临的主要风险。

结论

水环境综合治理行业正处于从“末端治理”向“全流域治理”转型的关键阶段，政策支持、PPP模式推广及企业联盟式发展为行业带来了前所未有的机遇。未来市场空间广阔，投资潜力巨大，建议关注具备核心技术与全产业链能力的龙头企业，以把握行业发展趋势。