20210628-中国银河-农林牧渔行业6月行业动态报告_猪价触底反弹_开启短期行情_17页_2mb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容

本报告主要分析2021年6月农林牧渔行业的市场动态及投资机会，重点围绕猪价和黄羽鸡价格的反弹趋势展开，并对疫苗行业的发展前景进行展望。同时，报告也对农林牧渔板块在资本市场的表现进行评估，提出投资建议及风险提示。

主要观点

猪价触底反弹，开启短期行情

• 5月猪肉价格持续下行，CPI同比小幅上涨1.3%，其中食品项同比上涨0.3%，猪肉同比下跌23.8%。
• 6月23日猪价触底反弹，预计Q3将延续反弹行情，带动生猪出栏高增长及成本控制优秀的企业走出半年度行情。
• 猪价反弹是年内短周期行为，整体猪周期仍处于下行通道中，周期反转仍需时间。

黄羽鸡价格震荡下行，全年均价有望修复

• 黄羽鸡价格在6月震荡下行，但预计全年均价将修复15%。
• 黄羽鸡价格短期波动属于正常状态，Q3为黄羽鸡价格上行好转时期。
• 成本端压力上行，但规模化提升与区域拓展将推动黄羽鸡价格回升。

养殖后周期确定性高，看好疫苗行业未来发展

• 疫苗行业受益于生猪存栏回升和规模化提升，市场苗扩容带动企业业绩增长。
• 政府疫苗招采目录及价格调整对疫苗企业业绩影响较大，部分省份招采价格显著上涨。
• 疫苗政策变化带来市场苗渗透率提升，企业盈利空间扩大。

关键信息

行业动态

• 2021年5月，我国农产品进口金额为197.53亿美元，同比增加37.33%；出口金额为68.74亿美元，同比增加8.02%。
• 农林牧渔板块整体下跌6.95%，其中畜禽养殖跌幅最大（-20.51%），而林业、动物保健、农产品加工为上涨子行业。

投资建议

• 建议关注生猪养殖龙头企业牧原股份（002714.SZ），预计Q3猪价反弹，其出栏量和成本控制优势显著。
• 建议关注黄羽鸡行业龙头立华股份（300761.SZ），预计全年均价提升15%。
• 在养殖后周期领域，建议关注疫苗企业中牧股份（600195.SH）、科前生物（688526.SH）等。

核心组合表现

行业发展趋势

• 生猪养殖行业规模化程度持续提升，CR10、CR20等指标均有所提高。
• 黄羽鸡行业集中度逐步提升，区域特征明显，主要消费地区为广东、广西、华东。
• 疫苗行业受政策影响较大，市场化趋势明显，市场苗渗透率提升将带来业绩增长。

风险提示

• 猪价不达预期风险：若猪价低于预期，将对养殖企业利润造成较大影响。
• 疫病风险：如非洲猪瘟、H7N9禽流感等疫情可能对行业造成冲击。
• 原材料价格波动风险：玉米、豆粕等原材料价格波动可能影响企业盈利能力。
• 政策风险：包括良种补贴、知识产权保护、疫苗招标等政策变化。
• 自然灾害风险：极端天气可能对农业生产造成重大影响。

行业数据与财务指标

猪价与CPI关系

• 5月CPI同比上涨1.3%，猪肉价格同比下跌23.8%，环比下跌11%。
• 猪价走势表明行业处于周期下行阶段，但Q3有反弹趋势。

畜禽养殖行业ROE与销售净利率

• 2016-2020年畜禽养殖行业ROE呈波动趋势，2019年开始回升。
• 销售净利率在2019年有所提升，2020年有所下降。

黄羽鸡行业数据

• 2021年6月黄羽鸡均价为5.95元/kg，环比下跌14%。
• 黄羽鸡市场集中度逐步提升，CR10从2015年39.12%提升至2017年41.54%。

疫苗行业趋势

• 市场苗价格显著高于政府招采苗，毛利率提升10-20个百分点。
• 政府招采价格逐步上升，带动市场规模扩大。
• 疫苗企业需关注产品批文、市场竞争及研发进展。

资本市场表现

• 农林牧渔板块总市值为18073.48亿元，占A股市值1.98%。
• 畜禽养殖板块市值占比最高，为28.52%。
• 板块PE为23.43倍，高于整体A股PE，但畜禽养殖与饲料行业PE较低。

投资逻辑

• Q3为猪价上行期，预计带动生猪养殖企业盈利改善。
• 黄羽鸡价格回归均值，全年均价提升15%，关注成本控制与规模扩张。
• 疫苗行业受益于生猪存栏回升，市场苗扩容推动企业业绩增长。

总结

本报告指出，尽管农林牧渔板块整体表现弱于沪深300，但猪价和黄羽鸡价格在6月触底反弹，显示出短期行情的迹象。同时，疫苗行业因政策变化和市场苗扩容而具有较大的增长潜力。建议重点关注牧原股份、立华股份和中牧股份等企业，同时关注政策与市场变化对行业的影响。