20180820-长城证券-国防军工周报2018第33期_美国大额提高军费开支_关注国防建设核心标的_14页_1mb

报告摘要

军工行业周报总结

核心内容

投资评级：推荐（首次）
报告日期：2018年08月20日
分析师：蔡维、沈繁呈
行业表现：本周中信国防军工指数下跌3.10%，跑输大盘，位列29个一级板块第4位。航空军工、航天军工、其他军工均出现下跌，跌幅分别为-4.45%、-3.20%、-2.95%；兵器兵装出现上涨，涨幅为1.29%。
美签国防授权法案：特朗普签署2019年国防授权法案，总国防开支将超过7160亿美元，预计刺激我国军费支出及武器装备采购费用增加，推动军工板块发展。
国企改革“双百行动”：国资委发布“双百行动”方案，选取百余户中央企业子企业及百余户地方企业，推进股权多元化和混合所有制改革，军工企业改革进入实施阶段。
投资建议：推荐关注国防建设核心标的（如中航飞机、中航沈飞、中直股份等）和受益于改革的标的（如国睿科技、四创电子等），以及内生增长稳健、估值较低的民参军企业（如威海广泰、天银机电等）。

主要观点

全球局势不稳定：中美贸易战、中东局势、地缘政治动荡将推动我国军费支出增加，军工订单和拨款加速，现金流改善。
军费开支与装备升级：美军扩军和采购新装备将促使我国加快国防建设，军工板块长期基本面向好。
军工改革推进：军工企事业单位是国企改革重点领域，改革进入实施阶段，资产证券化、院所改制、军品定价机制改革成为重点。
投资逻辑：围绕国防建设、军工改革、民参军三大主线进行投资布局。

关键信息

重点推荐公司盈利预测：
- 中直股份：18E EPS 0.96元，19E EPS 1.20元，18E PE 35X，19E PE 28X
- 中航光电：18E EPS 1.28元，19E EPS 1.59元，18E PE 31X，19E PE 25X
- 航发动力：18E EPS 0.51元，19E EPS 0.61元，18E PE 43X，19E PE 36X
- 中航沈飞：18E EPS 0.59元，19E EPS 0.72元，18E PE 58X，19E PE 48X
- 航天电器：18E EPS 0.88元，19E EPS 1.08元，18E PE 27X，19E PE 22X
军工行业要闻：
- 北斗第33、34颗卫星成功定点
- 中船澄西第八艘新船下水
- 武船交付40万吨矿砂船“明通”轮
- 国际军事比赛-2018结束，中国军队表现优异
- 国产航母准备第二次出海试验
- 中国新型潜舰导弹系统获国家科技进步特等奖
- 单光子量子雷达完成远程探测试验
- 航空工业组织无人机与有人机混合飞行
- 运20列装空军部队
- 外交部敦促美方摒弃冷战思维
- 美媒称中国准确铲除30名美国间谍
公司公告：
- 光启技术：控股股东股份质押41.34%
- 华力创通：计提资产减值准备1700万元
- 信威集团：资产重组继续推进，股票停牌
- 华讯方舟：非公开发行股票募资58000万元
- 金信诺：股东股份质押5.25%
- 耐威科技：获非公开发行股票核准
- 火炬电子：获国家财政补助1715万元
- 春兴精工：选举袁静为董事长
- 新研股份：解除质押后仍有12.84%股份质押
- 启明星辰：控股股东股份质押9.04%
- 美亚柏科：计划减持不超过38万股

军工行业个股表现

板块总市值：6472亿元
2018年PE：45X
2019年PE：35X
个股表现：
- 涨幅前五：钢研高纳（+6.44%）、四创电子（+2.24%）、航天电子（+1.82%）、国睿科技（+0.51%）、抚顺特钢（+5.68%）
- 跌幅前五：奥普光电（-10.88%）、全信股份（-10.14%）、海格通信（-7.90%）、航发控制（-7.23%）、中航电子（-7.09%）

军工三级行业估值

航空军工：
- 总市值：1653亿元
- 2018年PE：43X
- 2019年PE：34X
- 个股中，中航飞机（PE 70X）、威海广泰（PE 18X）、航发动力（PE 43X）等表现各异。
航天军工：
- 总市值：1720亿元
- 2018年PE：44X
- 2019年PE：37X
- 个股中，航天长峰（PE 85X）、航天电器（PE 27X）、中航光电（PE 31X）等表现各异。
兵器兵装：
- 总市值：306亿元
- 2018年PE：28X
- 2019年PE：23X
- 个股中，四创电子（PE 22X）、北方导航（PE 35X）等表现各异。
其他军工：
- 总市值：2792亿元
- 2018年PE：49X
- 2019年PE：35X
- 个股中，中国重工（PE 75X）、中船防务（PE 140X）、全信股份（PE 19X）等表现各异。