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每日晨报总结（2022年11月30日）

核心内容概述

本日晨报主要围绕房地产市场政策调整、银行与非银金融机构的响应、以及消费建材与家用电器行业的投资机会展开分析。同时，对锐捷网络的业绩表现及未来发展进行点评，提供了相关投资建议。

房地产市场政策调整与市场影响

主要观点

• 政策放松背景：房地产市场销售和拿地面积持续下滑，政策层以“保交楼”和防范系统性金融风险为核心目标，推动政策放松。
• “三箭齐发”政策落地：包括恢复房企股权融资、支持房企再融资、优化境外上市政策、发挥REITs作用、私募股权投资基金支持等，标志着房地产融资全面放宽。
• 供给侧与需求侧共振：供给侧政策发力，有助于房企流动性改善和债务风险化解；需求侧政策逐步松动，如取消限购、降低首付比例，有助于销售复苏。
• 短期与长期影响：短期来看，房地产贷款利率下降和政策信号释放对市场信心有提振作用；长期则需关注房地产价格走势和居民杠杆启动。

关键信息

• 政策执行：11月28日证监会发布五项措施，全面支持房地产市场平稳健康发展。
• 销售数据：2022年1-10月房地产销售额累计下行26.1%，商品房销售面积下行22.3%。
• 投资建议：推荐关注优质民企（如新城控股、龙湖集团）和强信用房企（如保利发展、金地集团、招商蛇口、万科A、滨江集团），以及优质物业管理公司（如招商积余）。

银行与非银金融机构响应

银行板块观点

• 政策支持：银行作为“第一支箭”将配合政策落地，支持房企开发贷款、建筑企业贷款、个人住房贷款等。
• 信贷修复预期：地产贷款需求指数低于历史水平，随着政策落地，信贷投放有望改善。
• 投资建议：推荐江浙成渝地区中小行（如宁波银行、成都银行、江苏银行、杭州银行、南京银行）和优质股份行（如招商银行、兴业银行、平安银行）。

非银板块观点

• 保险投资改善：地产融资政策调整有助于缓解险企地产投资风险，提升投资端预期。
• 投资建议：关注中国人寿，因其资产与负债端均有改善潜力，估值处于历史低位，具备配置价值。

消费建材与家用电器行业

消费建材观点

• 政策利好：房企融资政策优化有助于缓解建筑材料供应商回款压力。
• 需求回升：随着“保交楼”政策推进，地产竣工端需求有望带动消费建材需求回升。
• 行业集中度提升：龙头公司凭借C端发力优势，在地产下行周期中仍保持增长。
• 投资建议：推荐东方雨虹、公元股份、坚朗五金、伟星新材、科顺股份、北新建材等消费建材龙头企业。

家用电器观点

• 地产政策影响：地产政策托底将带动厨电、白电等后周期品类需求提升。
• 估值修复机会：家电板块整体估值处于较低水平，性价比较高。
• 投资建议：关注美的集团、格力电器、海尔智家、老板电器、火星人等公司。

锐捷网络分析

核心观点

• 业绩亮眼：2022年前三季度营收达75.06亿元，同比增长26.55%；归母净利润为5.14亿元，同比增长25.55%。
• 市场地位：以太网交换机市场占有率14.99%，数据中心交换机市场占有率17.10%，云课堂和医疗云桌面市场占有率领先。
• 技术优势：自主研发RGOS操作系统，聚焦细分行业场景，推动数字化转型。
• 未来增长：受益于数字经济、5G商用及云计算发展，业绩有望持续高增长。

投资建议

• 盈利预测：2022E-2024E年归母净利润分别为5.72亿元、7.07亿元、9.16亿元，对应PE分别为39.04倍、31.57倍、24.38倍。
• 评级：暂给予“谨慎推荐”评级。
• 风险提示：部分芯片依赖进口、上游原材料价格波动、研发创新不达预期。

风险提示

• 房地产板块：销售下滑超预期、政策支持力度不及预期。
• 银行板块：宏观经济增长低于预期导致资产质量恶化。
• 非银板块：政策推进不及预期、保险产品销售不及预期。
• 消费建材与家电板块：原材料价格波动、地产政策不及预期、疫情影响超预期。
• 锐捷网络：部分芯片依赖进口、上游原材料价格波动、研发创新不达预期。

评级标准

行业评级

• 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
• 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
• 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

公司评级

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

数据来源

• 锐捷网络财务数据：公司公告，中国银河证券研究院
• 其他数据：发改委、统计局、证监会等公开信息

联系信息

• 中国银河证券股份有限公司研究院
• 地址：
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
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• 联系方式：
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