2017-二孩时代的“幼儿园荒“，机遇与挑战并存_20页-2mb

教育行业新机遇分析总结

核心内容

本报告聚焦于中国教育行业，特别是学前教育领域，分析二胎政策对幼儿数量的影响、家长教育理念的变化、政策支持及行业发展趋势，并推荐了两家在幼教行业布局的公司：威创股份和长方集团。

主要观点

1. 人口特点及需求

• 二胎政策推动幼儿数量增长：自2013年局部开放二胎政策以来，0-14岁人口开始回升，2016年二孩出生占比超过40%，政策实施效果与预期基本吻合。
• 家长成为付费主体：幼儿教育的使用者与付费者分离，家长的教育理念对幼儿园发展至关重要。
• 80后、90后成为家长主体：随着年龄增长，80后、90后逐渐成为幼儿园的主要消费群体，更加注重孩子的综合素质和教育质量。
• 新兴教育理念兴起：家长对教育质量要求提高，推动特色幼儿园的发展，如蒙特梭利、瑞吉欧等教育模式逐步引入。

2. 政策及成效

• 政策支持学前教育发展：国家出台多项政策，如《民办学校分类登记实施细则》等，明确支持民办幼儿园的发展，同时加强监管和提高教学质量。
• 学前教育供需缺口：尽管2015年学前三年毛入园率达到75%，但仍有一部分学龄儿童无法入园，存在较大的市场增长空间。
• 教育经费与师资提升：政府加大教育投入，提高幼师专业标准，推动学前教育向规范化、专业化发展。

3. 现状及展望

• 供需不平衡与行业挑战：优质幼儿园稀缺，但需求持续增长，推动行业快速发展。低端民办幼儿园面临竞争压力，中高端及特色幼儿园则具备较高溢价空间。
• 行业集中度低，产业化趋势明显：目前幼儿园行业呈现“小散乱”格局，品牌连锁幼儿园数量较少，未来有望通过资本介入、品牌整合和标准化管理实现产业化发展。

关键信息

幼儿园毛入园率对比

• 日本经验：日本在2006年学前阶段毛入园率达到86%，而中国2015年仅为75%，仍有较大提升空间。
• 中国现状：2011年幼儿园毛入园率为62.3%，2015年增长至75%，显示行业持续发展。

幼教行业集中度

• 前五家幼教企业：红缨、北京博苑、金色摇篮、红黄蓝、大地等品牌，合计拥有4209家幼儿园，仅占全国总数223700家的1.88%，行业集中度低。

推荐标的

威创股份

• 公司背景：成立于2002年，2009年上市，原为大屏幕数字显示拼接墙供应商，2014年开启幼教产业布局。
• 幼教布局：并购红缨教育、金色摇篮，参股艾乐教育，初步覆盖幼儿园高中低端市场。
• 业务拓展：向师资培训、幼教内容及产品、幼教产业孵化器等多方位延伸，成为国内幼儿园运营一体化解决方案提供商。
• 财务表现：2016年前三季度实现营业收入7.50亿元，同比增长23.54%，归母净利润同比增长156.67%。
• 风险提示：市场竞争风险、政策风险。

长方集团

• 公司背景：2012年上市，原主业为LED产业链，后转型幼教行业。
• 幼教布局：设立长方国际教育管理公司，与特蕾新、贝壳金宝等幼教品牌合作。
• 财务表现：2016年前三季度实现营业收入11.37亿元，同比增长11.73%，但净利润同比下滑15.74%。
• 合作与承诺：特蕾新承诺2016-2019年扣非后归母净利润分别为2500万、5000万、6500万、8450万；贝壳金宝采用瑞吉欧教学法，提升教学质量。
• 风险提示：教育业务布局低于预期、原主业发展低于预期、市场风险。

风险提示

• 市场竞争加剧：随着行业增长，竞争将更加激烈。
• 政策不确定性：国家政策可能对幼教行业产生影响。
• 行业集中度低：目前行业集中度较低，存在整合风险。
• 财务表现波动：部分公司财务表现不稳定，需关注其盈利能力与可持续性。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、减持、卖出，依据个股相对大盘涨幅。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持，依据行业整体回报与市场水平的比较。

法律声明

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