20220217-国金证券-公募宽基指数及指增基金月报2022年2月期_17页_1mb

2022年2月宽基指数型基金分析总结

核心内容概述

2022年1月，A股市场整体回调，主要宽基指数均出现下跌，其中科创50、创业板指、创业板50、中证1000、科创创业50等成长型指数跌幅较大。市场流动性及活跃度下降，对指数增强型基金的量化选股策略影响中性偏负面。仅有跟踪中证1000、中证800、中证500、MSCI中国A股指数的增强型基金实现了正向平均超额回报。被动指数型基金中，跟踪偏大盘价值型指数（如富时中国A50、中证100、上证50、上证180等）的基金净值下跌幅度相对较小。

主要观点

• 市场环境回顾：1月A股市场整体下跌，成交量和成交额均显著下降，市场风格偏向大盘，流动性有所收紧。
• 指数增强型基金表现：高换手率基金和主动配比偏高的基金在1月表现较好，动量、成长、质量因子表现稳定，带来正向超额收益。
• 被动指数型基金表现：资金逆市流入，ETF整体呈现净流入趋势，但跟踪成长型指数的基金亏损明显，而大盘指数基金跌幅较小。
• 多因子轮动模型：该模型2021年胜率75%，近三年胜率66.67%，2022年2月优选的指数包括深证100、中证100、上证50、创业板50、沪深300，整体偏大盘风格。
• 基本面分析：在“政策底”逐步夯实和“宽信用”确认的背景下，市场流动性有望宽松，基建、银行、地产等稳增长板块及食品饮料、医药等估值优势行业具备配置价值。

关键信息

一、宽基指数型基金规模特征

• 新成立基金：1月共6只宽基指数型基金成立，合计募资23.60亿元，其中天弘中证1000指数增强基金和南方中证500增强策略ETF募资较多。
• 基金规模变化：截至1月末，宽基被动指数型基金总规模为4572.05亿元，环比下降4.92%；宽基增强型基金总规模为1352.89亿元，环比下降8.09%。
• 规模分布：跟踪沪深300指数的基金规模最大，超过1500亿元；跟踪中证500、上证50、科创50等的基金规模在300-800亿元之间。

二、市场运行环境与业绩表现

• 市场回调：主要宽基指数全线下跌，成交额和成交量下降，市场风格偏向大盘。
• 基金业绩：指数增强型基金中，高换手率基金和主动配比偏高的基金超额收益较高；被动指数型基金中，跟踪大盘价值型指数的基金跌幅较小，而成长型指数基金亏损明显。
• 行业轮动：1月行业轮动速度回落，热点领域相对稳定，市场风格偏向大盘。

三、宽基指数配置建议

• 模型优选指数：2022年2月多因子轮动模型优选的指数为深证100、中证100、上证50、创业板50、沪深300，整体偏大盘风格。
• 基本面分析：市场流动性有望宽松，稳增长板块及部分估值优势行业具备投资价值，建议配置沪深300、上证50等大盘指数，同时可适当搭配中证500、中证1000等中小盘指数。
• 行业权重：沪深300、上证50等大盘指数在基建、银行、地产等稳增长板块权重较高，而中证1000等中小盘指数在“专精特新”领域权重较高。

基金分析筛选

• 特征划分标准：基金按仓位、调仓风格、行业偏离度、成分股偏离度、主动配比、交易活跃度、因子收益贡献度、因子稳定性等维度进行量化分析。
• 表现较好的特征类型：高换手率基金和主动配比偏高的基金在1月表现较好，平均超额收益分别为0.46%和0.44%。
• 因子分析：动量、成长、质量因子等稳定性较高的基金在1月取得正向超额收益，动量因子表现尤为突出。

风险提示

• 市场风险：疫情等因素可能冲击风险偏好，海外加息政策加速，国内政策及经济复苏不及预期可能带来股票市场大幅波动。
• 流动性风险：市场回调可能导致基金流动性收紧，需关注基金规模变化及流动性指标。

基金推荐

• 优选基金：基于多因子模型和基本面分析，本期推荐6只基金产品，具体详见正文。

结论

综合市场环境、基金规模变化及模型优选结果，建议本期配置以沪深300、上证50等大盘风格指数为主，适当搭配中证500、中证1000等中小盘指数，以把握“专精特新”领域的成长空间，同时关注基金经理的行业配置及选股能力，以提高组合表现。