20250606-宏源期货-海外锌精矿季度追踪报告六_2025Q1_21页_1mb

锌精矿季度追踪报告摘要

核心结论

• 矿端趋势预期基本兑现，海外主要矿山逐步步入正轨，国内矿山复产正常，TC（加工费）持续回升，支撑锌价。
• 供给端增量预期较强，需求端仍处淡季，库存拐点或将显现。
• 中长期看，锌价承压，库存或止降转增。

关键数据

全球锌精矿产量

• 2025年一季度全球锌精矿产量29021万吨，环比减少97.5%（-3137万吨），同比增加299%（+842万吨）。
• 海外主要锌精矿全年生产指引未变动，仅South32和Grupomexico小幅下调，增量趋势不变。

加工费变化

• 国产锌精矿加工费3600元/吨，同比提升1750元/金属吨。
• 进口锌精矿加工费45美元/干吨，同比提升65美元/干吨。

库存情况

• 截至5月29日，锌锭七地社库总量750万吨，处于往年同期低位，库存未开启去库周期。
• 随供给放量及需求疲软，预计库存拐点显现。

后市展望

• 短期：低库存支撑锌价，运行区间21500-23000元/吨。
• 中长期：供给端增量明显，TC调涨放缓但趋势不改，需求有限，锌价或承压，支撑区间关注18000-20000元/吨。

投资建议

策略：逢高空配

• 关注宏观及下游消费情况。
• 风险：宏观风险、供给非预期减产、需求不及预期。

请务必阅读正文之后的免责条款部分。