通信行业2020年四季度行业策略报告：5G建网如期推进，关注主设备与光模块-20200925-银河证券-20页_1mb

通信行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了2020年通信行业的整体表现、5G建设进展、行业趋势以及投资建议。通信行业在2020年4月前表现较好，但之后逐渐落后于大盘，且在TMT行业中涨幅相对较弱。2020年Q1受疫情影响，行业业绩低迷，但Q2开始回暖。基金持仓方面，2019年底起基金仓位明显提升，但在2020Q2有所下降。

主要观点

• 行业表现：通信行业兼具周期与成长属性，呈现螺旋上升趋势。2019年为5G商用元年，2020年开始进入5G建设加速期，行业景气度持续提升。
• 5G建设：5G网络建设是未来5年内最重要的基础建设项目，预计投资将超过1.2万亿元。全球5G建设投资从2019年起开始高速增长，亚太地区投资最高。
• 主设备商：5G建设对主设备商的直接需求大，市场格局较为固定。中兴通讯、华为等厂商在全球市场中占据重要份额，且中兴通讯在5G建设中受益明显。
• 光模块需求：5G建设将带动光模块需求增长，尤其是前传和中回传光模块。光模块市场格局分散，中国厂商崛起趋势明显，但高端芯片仍依赖进口。
• 投资建议：建议关注受益于5G建设的主设备商中兴通讯和烽火通信，以及光模块厂商中际旭创、光迅科技、天孚通信和新易盛。长期来看，自主可控的通信关键芯片企业如光迅科技值得关注。

关键信息

5G建设进展

• 5G网络建设稳步推进，2020年三大运营商资本开支合计3348亿元，同比增长14.9%，其中5G相关开支1803亿元，同比增长337.6%。
• 2020年预计建成约60万5G基站，2021-2023年为建设高峰期，整个5G周期预计建设762万个基站。
• 5G基站数量有望超4G时代的1.4倍，后期补盲与扩容将拉长投资期。

光模块需求

• 光模块为通信网络基础单元，广泛应用于传输网和无线网，需求爆发性强。
• 5G时代光模块速率将显著提升，前传从10G升级到25G，回传从10G/40G升级到100G，骨干网从100G升级到400G。
• 光模块市场格局分散，中国厂商市场份额从2017年的14%提升至2019年的32%，预计2020年将达到50%。
• 光模块需求与基站建设节奏高度相关，前期价格较高，后期价格可能下降。

投资建议

• 主设备商：中兴通讯、烽火通信
• 光模块厂商：中际旭创、光迅科技、天孚通信、新易盛
• 长期关注：自主可控通信关键芯片厂商，如光迅科技

风险提示

1. 5G网络建设不及预期的风险；
2. 运营商资本开支不及预期的风险；
3. 高端元器件与产品研发进展不及预期的风险；
4. 外部贸易摩擦加剧的风险。

重点公司估值一览

附录

• 图表目录：包含通信行业走势、ROE变化、基金持仓、5G建设投资、光模块需求等图表。
• 表格目录：包含5G与4G需求指标比较、2020年中国5G政策、5G前传方案对比、重点公司估值一览等表格。

分析师信息

• 分析师：龙天光
• 联系方式：021-20252646，longtianguang_yj@chinastock.com.cn
• 分析师登记编号：S0130519060004
• 团队荣誉：2017年新财富第七名，Wind最受欢迎分析师第五名，2019年财经最佳选股分析师第一名

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避

免责声明

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