20240930-铜冠金源期货-锌周报_内外宏观共振_锌价强势上涨_8页_1022kb

锌周报摘要

一、宏观与市场表现

上周锌价整体呈现强势上涨，沪锌主力合约上涨3.39%，伦锌一度突破3100美元/吨关口。市场上涨主要受内外宏观因素共振影响：

• 外部因素：美国经济数据表现分化，虽制造业PMI超预期萎缩，但失业人数下降、服务业PMI表现尚可，市场押注“软着陆”预期升温。
• 内部因素：国内市场政策超预期释放，包含降准、降息、下调存款准备金、降低存量房贷利率、放宽限购、增加保障房贷款等，全面提振地产与消费，增强了市场信心。

二、基本面分析

1. 供应端：内外锌精矿加工费稳定，但原料供应偏紧，炼厂因检修、冬储及库存去化预期维持较低开工率，本周初步检修企业延续减产，贵州地区计划复产但供应增量不大。
2. 进口方面：锌锭进口加工费亏损扩大，进口冲击减弱。
3. 需求端：节后企业复产带动镀锌、压铸合金开工率回升，但电力检修影响局部氧化锌企业开工。整体消费改善缓慢，市场的备货意愿因价格高位而减弱，去库速度低于往年同期。

三、分析与观点

1. 宏观主导：政策面与经济预期的双重提振，使得铜冠金源期货认为锌价的上涨主要依赖宏观预期及政策预期，未来走势需关注国内外经济数据变化。
2. 策略建议：建议投资者轻仓过节，做好多单落袋准备。跨期正套暂不参与，因远月合约受政策利好支撑，而节后可能累库进一步收敛月差。
3. 关注风险：假期间海外数据若不及预期，可能回调；节后若累库超预期，则可能使锌价压力加大。

四、风险因素

• 国外宏观经济数据超预期；
• 节后锌市库存及消费表现；
• 银行流动性危机可能引发金融风险；
• 锌价上涨过快引发下游买盘谨慎。

综上，锌价短期受超预期政策及宏观乐观预期提振，中长期则需平衡供需，政策利好与宏观不确定性共存。