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行业研究/行业周报总结

核心内容概述

本报告为2013年7月29日发布的华泰证券零售行业周报，对零售行业一周表现、市场动态、公司公告及未来展望进行了详细分析。整体来看，零售板块表现平稳，但部分个股表现突出，如爱施德、潮宏基等，而苏宁云商则因转型预期受到关注。同时，报告通过分析美国零售股Conn's的成长路径，为国内零售企业提供了变革以应对行业困境的启示。

主要观点

1. 行业表现

• 整体趋势：上周（7月22日-7月26日）零售板块平均小幅上涨0.2%，但跑输大盘。
• 板块分化：
  • 百货板块：平均上涨0.1%，文峰股份、新世界涨幅较大，翠微股份跌幅显著。
  • 超市板块：平均下跌0.4%，永辉超市跌幅3%。
  • 专业连锁板块：平均上涨2.2%，爱施德大涨20.9%，潮宏基上涨4.4%。
  • 物业经营板块：平均下跌2.8%，海宁皮城跌幅5.2%。
• 估值情况：华泰零售行业2013年动态PE为15倍，相对全部A股估值溢价1.5倍；其中专业连锁溢价最高（1.7倍）。

2. Conn's 公司分析

• 公司概况：Conn's Inc.是美国区域性零售公司，主营家电、消费电子、家居床垫等，总部位于德克萨斯州。
• 股价表现：自2010年11月见底后，股价上涨近20倍，成为次贷危机后美股零售股的代表。
• 核心优势：
  • 品类调整：提升高毛利家居床垫销售占比，提高毛利率和应对电商冲击。
  • 消费金融：提供多种消费金融服务，降低购买门槛，服务工人阶层，形成竞争壁垒。
• 启示：国内零售企业需通过变革，如优化品类结构、提升运营效率，来增强竞争力，即使业绩未见明显改善，具备转型潜力的公司仍有投资价值。

3. 杭州解百定增草案解读

• 交易内容：拟向杭州商旅发行股份购买其持有的商旅投资100%股权，并募集配套资金。
• 注入资产：商旅投资持有杭州大厦60%股权，杭州大厦为国内知名高端百货。
• 财务影响：注入后，公司营收和净利润将大幅增长，2012年合并口径营收增长214%，净利润增长309%。
• 估值分析：以2013年动态PE为11.6倍，估值较为公允。
• 风险提示：杭州大厦土地使用权到期后租金大幅上涨，对2016年后的盈利形成压力；公司正被立案调查，重组存在不确定性。

4. 行业展望

• 短期策略：关注中报业绩表现良好的个股，如南京中商、海宁皮城。
• 苏宁云商：因转型预期，其股价可能进入正反馈通道，建议持续跟踪其右侧趋势。
• 市场风险：审计署启动地方政府债务审计，可能对大盘产生压力，需关注大盘走势。

关键信息

一周公告精粹

• 王府井：控股股东股权解押，持股比例49.27%。
• 步步高：使用闲置募集资金购买理财产品，金额1800万元。
• 兰州民百：注销全资子公司，认购兰州银行股份。
• 杭州解百：完成重组相关审计、评估工作，计划召开董事会审议。
• 轻纺城：半年度业绩预增95%，主要因资产重组和理财收益。
• 中兴商业：出售房地产资产，评估增值率240.74%。
• 广百股份：控股股东增持股份，计划在12个月内继续增持。
• 武汉中商：竞价收购资产，成交价格30050万元。
• 金叶珠宝：控股股东进行股票质押回购，部分股份被减持。
• 豫园商城：股东增持股份，持股比例达25%。
• 海印股份：因筹划重大事项停牌。
• 步步高：对外提供委托贷款，金额14000万元。

一周要闻速递

• B2B电商排名：阿里巴巴继续领跑，QQ网购排名第三。
• 品牌策略：淘宝卖家面临生存压力，部分小卖家被挤压。
• 奥特莱斯无锡店：开业半月业绩跃居家族第二。
• 万达“去服饰化”：计划在2015年前完成广场二楼业态调整。
• 台湾便利店整合：通过虚实结合打造多元复合型通路。
• 苏宁易购：新增“本地生活”板块，推进“超电器化”战略。
• GNC布局中国：计划开设独立零售店并扩展至25家。

总结

本报告强调了零售行业在不利经济环境下的变革重要性，以Conn's为例说明通过品类优化和消费金融业务提升盈利能力和市场竞争力。同时，分析了国内零售股的表现，指出部分个股如杭州解百、苏宁云商等具备投资价值，但也面临市场波动及内部治理风险。建议投资者关注中报业绩和市场趋势，把握转型机会。