20221122-国泰期货-商品研究晨报-能源化工_26页_1mb
报告摘要
国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年11月22日）
核心内容概述
本报告为2022年11月22日国泰君安期货商品研究晨报，涵盖多个能源化工类商品的市场分析、趋势强度评估及操作建议。整体来看，多数商品呈现偏弱走势，部分商品如尿素和沥青则有震荡偏强的迹象。
主要观点及建议
PTA
- 核心观点：新装置落地，成本下行，聚酯弱现实难以逆转。
- 趋势强度：-1（偏弱）
- 操作建议：逢高空01合约，1-5反套操作。
MEG
- 核心观点：供应端收缩空间有限，需求端疲软，中期仍偏弱。
- 趋势强度：0（中性）
- 操作建议：逢高做空01合约，1-5反套操作。
橡胶
- 核心观点：供应维持高位，需求疲软，短期宽幅震荡。
- 趋势强度：0（中性）
- 操作建议：预计日内宽幅震荡，建议观望。
沥青
- 核心观点：成本端波动加剧，冬储进展是关键，短期偏弱，中期震荡。
- 趋势强度：1（偏强）
- 操作建议：关注冬储进展，建议5-9正套操作，短期下方支撑2500、2400。
LLDPE
- 核心观点：供应压力增加，需求弱势，中期趋势仍偏弱。
- 趋势强度：-1（偏弱）
- 操作建议：空单持有，1-5反套操作，短期下方支撑7300、7000。
PP
- 核心观点：供应增加，需求疲软，中期趋势仍偏弱。
- 趋势强度：-1（偏弱）
- 操作建议：中期趋势偏弱，01合约上方压力7800-7900，短期下方支撑7300、7000。
纸浆
- 核心观点：震荡运行，现货市场承压，进口木浆未明朗。
- 趋势强度：0（中性）
- 操作建议：建议震荡操作，短期下方支撑2500、2400。
甲醇
- 核心观点：供应压力增加，下游需求疲软，中期趋势偏弱。
- 趋势强度：-1（偏弱）
- 操作建议：趋势仍偏弱，01合约上方压力2650-2700，短期下方支撑2450、2350。
尿素
- 核心观点：现货持续上涨，海外需求良好，政策托底。
- 趋势强度：1（偏强）
- 操作建议：短期震荡偏强，建议关注5-9正套操作。
苯乙烯
- 核心观点：做扩利润，纯苯累库，苯乙烯去库。
- 趋势强度：0（中性）
- 操作建议：建议做扩利润，空纯苯多苯乙烯。
短纤
- 核心观点：工厂库存开始累，下游需求疲软，整体偏弱。
- 趋势强度：-1（偏弱）
- 操作建议：短期偏空对待，建议观望。
PVC
- 核心观点：基本面暂时平稳，价格持续震荡。
- 趋势强度：0（中性）
- 操作建议：关注减产幅度与库存变化，短期震荡为主。
燃料油
- 核心观点：高硫下跌，低硫价差暂稳，关注中东与美湾需求。
- 趋势强度：-1（偏弱）
- 操作建议：关注欧洲天然气及柴油市场走势，长期关注成品油与天然气。
低硫燃料油
- 核心观点：高低硫价差短期暂稳，长期关注天然气与成品油。
- 趋势强度：-1（偏弱）
- 操作建议：关注欧洲天然气及柴油市场走势。
关键信息汇总
| 商品 | 趋势强度 | 主要驱动因素 | 操作建议 |
|---|---|---|---|
| PTA | -1 | 新装置落地，成本下行；聚酯开工下滑 | 逢高空01，1-5反套 |
| MEG | 0 | 供应收缩空间有限，需求疲软 | 逢高做空01，1-5反套 |
| 橡胶 | 0 | 供应高位，需求疲软 | 宽幅震荡，建议观望 |
| 沥青 | 1 | 成本端波动加剧，冬储进展 | 5-9正套操作 |
| LLDPE | -1 | 供应压力增加，需求疲软 | 空单持有，1-5反套 |
| PP | -1 | 供应增加，需求疲软 | 中期偏弱，5-9正套 |
| 纸浆 | 0 | 现货承压，进口未明朗 | 震荡运行，建议观望 |
| 甲醇 | -1 | 下游需求疲软，供应压力增加 | 01合约上方压力2650-2700 |
| 尿素 | 1 | 现货上涨，海外需求良好 | 短期震荡偏强，5-9正套 |
| 苯乙烯 | 0 | 做扩利润，纯苯累库 | 做扩利润，空纯苯多苯乙烯 |
| 短纤 | -1 | 工厂库存累，下游需求疲软 | 短期偏空，建议观望 |
| PVC | 0 | 基本面平稳，价格震荡 | 关注库存变化，震荡走势 |
| 燃料油 | -1 | 高硫下跌，低硫价差暂稳 | 关注中东与美湾需求 |
| 低硫燃料油 | -1 | 低硫价差暂稳，关注天然气与成品油 | 震荡运行，关注天然气走势 |
市场分析重点
成本端
- PTA、MEG、沥青、LPG等商品均受到成本端波动的影响，原油价格的下跌对这些商品产生显著拖累。
- 低硫燃料油则受益于天然气和成品油价格走势，潜在利好存在。
供应端
- PTA、MEG、LLDPE、PP等商品供应端有所增加，尤其是新装置落地和装置复产，对价格形成压力。
- 沥青供应端在炼厂开工和库存变化上仍有调整空间。
需求端
- 聚酯行业整体需求疲软，开工率下降，对PTA、MEG等产品形成压制。
- 橡胶、短纤、LPG等商品需求端受限，特别是下游终端需求。
套利操作
- 沥青、尿素、苯乙烯建议进行正套或反套操作，利用月差或价差进行套利。
- LPG建议关注5-9正套，结合进口成本和国内需求进行操作。
总结
整体来看，2022年11月22日，能源化工类商品多数呈现偏弱走势，部分如尿素和沥青则有震荡偏强的迹象。市场趋势受成本端、供应端及需求端共同影响，其中聚酯行业的疲软是重要拖累因素。建议投资者关注市场供需变化、成本波动及政策导向，合理控制风险，选择适合的套利策略进行操作。
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