20240930-中原证券-中报分析报告_伴随民航业复苏_受益于低空经济发展_12页_1mb

恒拓开源中报分析报告总结

一、公司基本情况

• 公司业务转型与发展：公司成立于2007年，2015年挂牌新三板，2017年通过资本运作转型，重点布局智慧航空领域，并拓展至政务、电信、医疗等多个行业。创始人曾获开源技术领域国际奖项，并具备较强的行业积累。
• 控制权变更：2024年8月，实际控制人变更为姜海林，通过一致行动人合计持股27.39%，公司未来发展方向可能有所调整。

二、中期业绩分析

1. 财务表现

   • 2024年上半年，公司实现收入81.54亿元，同比增长157%；归母净利润8.26亿元，同比增长832%。
   • 扣非后归母净利润1.90亿元，同比增长3934%。
   • 收入虽同比增长，但仍落后于2019年同期（下滑10.29%），但恢复进程持续。

2. 业务结构

   • 软件开发及技术服务业务收入下降5.26%；系统集成及其服务业务增长80.9%；运维服务收入增长1939%，成为主要增长点，毛利率为74.03%。

三、行业与市场展望

1. 航空业复苏

   • 民航客运量持续恢复，2024年1-7月同比增长21%，多个航司收入恢复，但盈利能力仍未完全恢复。
   • 公司传统业务随行业复苏有望增长，但需关注盈利改善进度。

2. 低空经济发展

   • 政策支持力度加大，2024年低空经济首次写入政府工作报告，多地积极推动。
   • 公司2024年成立低空事业部，布局低空规划、软硬件设计等，低空经济有望成为新的增长驱动力。

四、投资建议

• 评级与目标价：首次覆盖，给予“增持”评级，预计2024-2026年EPS分别为0.19元、0.22元、0.26元，对应PE分别为3257倍、2745倍、2297倍。
• 核心看点：航空业逐步恢复+低空经济新机遇。

五、风险提示

• 航空业景气度恢复缓慢，可能影响公司基本面改善速度。
• 国有企业对行业竞争格局的影响，需关注市场集中度变化。

总结字数：592字