20230309-中航证券-2023年2月通胀数据点评_CPI涨幅超预期回落_通胀对货币政策无制约_9页_2mb
报告摘要
2023年2月通胀数据点评总结
核心内容
2023年2月我国CPI同比上涨1.0%，低于市场预期的1.8%，较上月下降1.1个百分点。PPI同比继续为负，为-1.4%，与市场预期相近，环比为0。整体来看，当前我国通胀水平依然较低，通胀对货币政策的制约作用有限。
主要观点
CPI同比低于预期
- 食品项走弱为主因：食品项同比涨幅明显回落，主要受节后需求下降及天气转暖导致供给增加影响，其中鲜菜、鲜果、水产和猪肉价格下跌尤为显著。
- 非食品项表现平稳：非食品项同比涨幅较上月下降0.6个百分点，为+0.6%，与可比年份相比基本持平。
- 核心CPI同比小幅下降：扣除食品和能源后，核心CPI同比为+0.6%，较上月下降0.4个百分点，环比为-0.2%，低于2017年和2020年同期水平，显示消费复苏力度不及预期。
- 未来CPI难有明显回升：
- 猪肉价格缺乏持续上涨动力，能繁母猪存栏恢复至高位，预计后续对CPI支撑有限。
- 全球经济疲软导致油价低迷，叠加去年高基数，油价同比将持续拖累CPI。
PPI同比持续为负
- PPI同比-1.4%，PPIRM同比-0.5%：基本符合市场预期，环比为0。
- 行业价格分化明显：
- 上游采掘工业价格同比涨幅收窄，中游原材料工业和下游加工工业价格同比降幅扩大。
- 3月PPI同比降幅预计进一步扩大，主要因去年3月煤价、钢价和油价基数走高，叠加当前全球经济疲软，需求恢复不及预期。
关键信息
主要数据
| 指数 | 2023-02 | 2023-01 | 2022-12 | 2022-11 | 2022-10 | 2022-09 | 2022-08 | 2022-07 | 2022-06 | 2022-05 | 2022-04 | 2022-03 | 2022-02 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| CPI:当月同比 | 1.00 | 2.10 | 1.80 | 1.60 | 2.10 | 2.80 | 2.50 | 2.70 | 2.50 | 2.10 | 2.10 | 1.50 | 0.90 |
| CPI:食品烟酒:当月同比 | 2.10 | 4.70 | 3.70 | 3.00 | 5.20 | 6.30 | 4.50 | 4.70 | 2.50 | 2.10 | 1.90 | -0.30 | -1.80 |
| CPI:衣着:当月同比 | 0.70 | 0.50 | 0.50 | 0.50 | 0.50 | 0.50 | 0.60 | 0.70 | 0.60 | 0.50 | 0.50 | 0.60 | 0.60 |
| CPI:居住:当月同比 | -0.10 | -0.10 | -0.20 | -0.20 | -0.20 | 0.30 | 0.60 | 0.70 | 0.80 | 1.00 | 1.20 | 1.30 | 1.40 |
| CPI:生活用品及服务:当月同比 | 1.40 | 1.60 | 1.50 | 1.50 | 1.40 | 1.40 | 1.30 | 1.40 | 1.50 | 1.40 | 1.20 | 0.90 | 0.60 |
| CPI:交通和通信:当月同比 | 0.10 | 2.00 | 2.80 | 2.90 | 3.10 | 4.50 | 4.90 | 6.10 | 8.50 | 6.20 | 6.50 | 5.80 | 5.50 |
| CPI:教育文化和娱乐:当月同比 | 1.20 | 2.40 | 1.40 | 1.30 | 1.20 | 1.20 | 1.60 | 1.50 | 2.10 | 1.80 | 2.00 | 2.60 | 2.50 |
| CPI:医疗保健:当月同比 | 1.00 | 0.80 | 0.60 | 0.50 | 0.50 | 0.70 | 0.70 | 0.70 | 0.70 | 0.70 | 0.70 | 0.60 | |
| CPI:其他用品和服务:当月同比 | 2.60 | 3.10 | 2.80 | 2.30 | 1.90 | 1.60 | 2.20 | 0.90 | 1.70 | 1.80 | 1.70 | 2.10 | 0.30 |
市场投资评级
-
公司投资评级：
- 买入：未来六个月相对沪深300指数涨幅超过10%。
- 持有：未来六个月相对沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。
- 卖出：未来六个月相对沪深300指数跌幅超过10%。
-
行业投资评级：
- 增持：未来六个月行业增长高于沪深300指数。
- 中性：未来六个月行业增长与沪深300指数持平。
- 减持：未来六个月行业增长低于沪深300指数。
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