20201130-兴业证券-教育行业周随笔_校外培训机构在教资方面受到的政策规范_18页_1mb

教育行业周随笔总结（11.23-11.29）

核心内容

本周的教育行业周随笔主要聚焦于校外培训机构在教师资格证方面的政策规范及其对行业的影响。随着政策的收紧，校外培训机构在教师资质方面面临更高要求，尤其是对学科类教师的资格认证和公示。同时，政策变化对不同市场和不同公司的影响也有所体现。

主要观点

1. 教师资格证政策的影响

• 政策背景：自2016年起，教师资格证考试由全国统一组织，考试难度和通过率均有所上升，2020年通过率降至约30%。
• 政策内容：
  • 2018年8月，国务院办公厅发布《关于规范校外培训机构发展的意见》，要求学科类教师需具备相应资格。
  • 2019年7月，教育部等六部门发布《关于规范校外线上培训的实施意见》，进一步强调了线上教育师资的资质要求。
  • 2020年11月，教育部再次强调加强培训人员管理，推动各地加强日常监管。

2. 校外培训机构的教师资质问题

• 教师构成：校外培训机构教师数量众多，其中很大一部分为兼职大学生，资质水平参差不齐。
• 公示情况：部分头部机构如新东方、学而思等在教师资格证公示方面存在不足，而高思教育等则相对透明。
• 监管效果：政策的实施使得行业面临洗牌，尤其是对线上教育和一对一模式影响更大。监管趋严有利于头部机构的市场份额提升。

3. 政策对行业的影响

• 线上教育：线上教育渗透率提升，但监管趋严使得教师资质问题更加突出，成为行业关注的热点。
• 一对一模式：对教师需求量大，师生比要求高，教师资质不一，导致教学质量和合规性面临挑战。
• 头部机构优势：市场占有率更高的在线教育公司整体合规化程度更高，监管对它们影响较小，具备一定的议价能力，有助于提高价格和利润。

关键信息

1. 行业表现

• A股教育指数：本周累计下跌4.09%，跑输上证综指和深证成指。
• A股主要公司表现：凯文教育、昂立教育上涨，科斯伍德、中公教育、豆神教育下跌。
• 港股教育指数：本周上涨，9家公司上涨，6家跑赢大盘。
• 美股教育指数：4家公司上涨，2家公司下跌。

2. 重点公司盈利预测及评级

3. 重点新闻

• 政策要闻：教育部强调融合人工智能等技术提升教师队伍素质，破解教师编制不足问题。
• 重要数据：
  • 精锐教育2020财年Q4净收入10.11亿元，同比下降22.9%。
  • 51Talk2020财年Q3营收5.39亿元，同比增长31.8%。
  • 睿见教育2020财年营收17.93亿元，同比增长6.6%。
  • 宇华教育2020财年营收24.09亿元，同比增长40.5%。
• 行业动态：
  • 优胜教育恢复对所有校区的运营支持，为加盟商提供无偿支持。
  • 瑞思教育人事调整，王枫任首席财务官。
  • 牛牛成长获数百万美元A轮融资。
  • 东方优播建立武汉师资中心，拓展至27省288个城市。
  • 题拍拍上线全年级全学科在线解题服务。
  • 赛优教育获1.66亿元战略投资。
  • 阿卡索完成亿元级C4轮融资。
  • 翼鸥教育完成2.65亿美元C轮融资。

4. 融资并购事项

• 牛牛成长：完成A轮融资，金额数百万美元，投资方顺为资本。
• 赛优教育：获得1.66亿元战略投资，投资方为猎聘。
• 阿卡索：完成亿元级C4轮融资，用于扩大外教招聘和教研投入。
• 翼鸥教育：完成2.65亿美元C轮融资，推进OMO战略。

投资建议

• 中公教育：作为A股职教旗舰，聚焦大学生就业，专注招录培训、职业提升培训和职业能力训练，建议积极关注。
• 豆神教育：深耕大语文赛道，适应能力强，在课程体系、名师模式和加盟体系方面确立核心优势，近期战略合作、产品升级动作频繁，未来有望成为大语文赛道龙头，建议积极关注。

风险提示

• 行业竞争加剧：教育行业竞争激烈，政策变化可能导致市场格局变动。
• 政策变动风险：政策对行业影响较大，存在不确定性。
• 二级市场系统性风险：市场波动可能影响公司股价。
• 商誉减值风险：部分公司存在商誉减值风险。

行业评级与投资建议

• 投资建议：推荐（维持）
• 评级说明：
  • 股票评级：买入（相对市场指数涨幅大于15%），审慎增持（相对市场指数涨幅在5%~15%之间）。
  • 行业评级：推荐（行业表现优于市场指数），中性（与市场指数持平），回避（弱于市场指数）。

限售解禁时间表

• 中公教育：2022-01-31，2021-02-01，2017-05-05。
• 豆神教育：2020-03-02，2020-01-03，2019-12-09，2019-11-01，2019-09-20，2019-05-17。
• 昂立教育：2020-06-23，2017-08-22。
• 佳发教育：2020-02-04，2019-11-13，2019-11-01，2019-02-01。
• 开元股份：2020-04-02，2019-05-28。
• 盛通股份：2021-02-22，2020-02-20，2019-03-06。

总结

本周教育行业受到政策规范的显著影响，尤其是校外培训机构在教师资格证方面的规定。政策的收紧导致行业洗牌，头部机构因合规性较高而受益。同时，A股、港股和美股的教育行业表现各异，部分公司因政策影响出现较大跌幅，而另一些则表现较好。中公教育和豆神教育作为重点公司，受到推荐，但需注意政策变动和市场风险。