20201018-中泰证券-中泰周期·大宗指南_周期品周度运行变化——第19期_29页_3mb

行业分析总结 - 中泰周期·大宗指南 第19期

核心内容概览

本报告聚焦钢铁、煤炭、有色、建材和化工五大行业，分析其周度运行变化，并提出相应的投资建议与风险提示。

主要观点与关键信息

钢铁行业

• 市场走势：本周建筑钢成交降温，钢价略有回落，但库存去化速度较快，尤其是社会库存单周去库量为近五年同期最大。
• 投资策略：三季度板材产品盈利改善，板材类企业三季报或有不错表现，钢铁股PB估值处于历史低位，存在修复机会。推荐关注宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份等；技术领先的材料类标的如甬金股份、中信特钢等也可关注。
• 风险提示：宏观经济大幅下滑、供给端压力持续增加。

煤炭行业

• 市场走势：秦港5500K动力煤价格收盘为607元/吨，环比下降1元/吨；焦企第四轮提涨，吨焦毛利达300元/吨以上，焦炭市场供应偏紧。
• 投资策略：动力煤价预计在500-600元/吨区间震荡，龙头煤企业绩相对稳定。推荐关注陕西煤业、中国神华、平煤股份等；山西国改标的如西山煤电、潞安环能等；弹性标的如淮北矿业、兖州煤业等。
• 风险提示：经济增速不及预期、政策调控力度过大、可再生能源替代。

有色行业

• 市场走势：碳酸锂价格加速上涨，本周工业级碳酸锂价格上涨2.60%，电池级碳酸锂上涨0.81%；钴价上行趋势未改，产业链低库存为价格上涨提供支撑。
• 投资策略：新能源汽车及5G产业链相关标的如赣锋锂业、华友钴业、正海磁材等；黄金、白银受益于宽松政策和通胀预期，推荐关注赤峰黄金、山东黄金等。
• 风险提示：宏观经济波动、新能源车销量不及预期、进口及环保政策变动。

建材行业

• 市场走势：玻纤价格恢复至7年高位，全国水泥出货率环比上升，华东水泥价格高位运行。
• 投资策略：持续推荐中国巨石、中材科技、长海股份等玻纤龙头；重点推荐北新建材、伟星新材等；建议关注旗滨集团、菲利华等。
• 风险提示：宏观经济下行、疫情导致需求低于预期、限产放松及新增产能风险、2B端企业资金周转不畅。

化工行业

• 市场走势：纺织行业景气回升，化纤产业链库存快速去化，涤纶长丝、粘胶短纤、氨纶库存均显著下降。
• 投资策略：建议关注桐昆股份、华峰氨纶、三友化工等；龙头公司如万华化学、华鲁恒升等具有穿越周期的能力；新材料如雅克科技、万润股份、国瓷材料值得关注。
• 风险提示：宏观经济大幅下滑、原油价格波动、金价波动、新能源汽车销量不及预期。

投资要点

1. 钢铁：库存去化速度尚可，关注板材类企业及技术领先的材料类标的。
2. 煤炭：动力煤价高位震荡，双焦产业链景气度高，推荐行业龙头及国改标的。
3. 有色：碳酸锂价格加速上涨，钴锂拐点持续验证，推荐新能源上游原材料及贵金属。
4. 建材：玻纤、水泥、玻璃等顺周期表现良好，推荐龙头企业及超跌个股。
5. 化工：纺织行业景气回升，关注化纤产业链及新材料机会。

风险提示

• 宏观经济大幅下滑导致需求承压
• 供给端压力持续增加
• 政策调控力度过大
• 可再生能源替代
• 原油价格、金价波动
• 新能源汽车销量不及预期
• 2B端企业资金周转不畅

重点推荐标的

• 钢铁：宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份、甬金股份、博威合金
• 煤炭：陕西煤业、中国神华、平煤股份、盘江股份、淮北矿业、兖州煤业
• 有色：赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、雅化集团、正海磁材、赤峰黄金、山东黄金
• 建材：中国巨石、中材科技、长海股份、北新建材、伟星新材、东方雨虹、三棵树、科顺股份、旗滨集团、菲利华
• 化工：桐昆股份、华峰氨纶、三友化工、万华化学、华鲁恒升、雅克科技、万润股份、国瓷材料、海利得

图表目录（关键图表）

• 图表1：5日平均建筑钢材成交量
• 图表2：历年五大品种社库波动
• 图表3：全国及唐山钢铁高炉产能利用率
• 图表4：螺纹钢毛利变化
• 图表5：全国钢价及周度变化
• 图表6：秦皇岛动力煤价格环比下降
• 图表7：秦皇岛港煤炭库存环比上升
• 图表8：重点电厂煤炭库存环比上升
• 图表9：重点电厂煤炭可用天数环比上升
• 图表10：京唐港主焦煤库提价周环比上升
• 图表11：柳林4号炼焦煤价格周环比持平
• 图表12：吨焦毛利周环比上升
• 图表13：焦化厂焦炭库存情况
• 图表14：9月M2同比小幅回升
• 图表15：9月社融及新增人民币贷款数据走势
• 图表16：美国CPI及核心CPI数据企稳
• 图表17：零售数据同比增速回升
• 图表18：美国初请失业金人数回升
• 图表19：美国当周新增确诊病例回升
• 图表20：欧元区制造业和服务业PMI
• 图表21：英法德制造业PMI走势
• 图表22：8月新能源车产量同比提升
• 图表23：8月新能源车销量同比提升
• 图表24：动力电池9月产量同比增长
• 图表25：国内三元材料厂商开工率提升
• 图表26：欧洲6国新能源销量同比大幅增长
• 图表27：欧洲主要国家电动车渗透率
• 图表28：碳排放压力下欧洲新能源车销量测算
• 图表29：MB价格触底回升
• 图表30：8月钴原料进口同比提升
• 图表31：碳酸锂价格上涨
• 图表32：全球锂成本曲线
• 图表33：十年期国债收益率上行
• 图表34：通胀预期回升，真实收益率持稳
• 图表35：主要国家光伏发电平均成本降低
• 图表36：平价上网接近成为现实
• 图表37：光伏发电渗透率有望快速提升
• 图表38：光伏产业白银需求预测
• 图表39：山东黄金市值及未来12个月净利润
• 图表40：山东黄金估值处于历史底部
• 图表41：欧洲疫情二次爆发，美元指数走高
• 图表42：北半球气温走弱，南半球气温回升
• 图表43：全国水泥P·O42.5含税价
• 图表44：华东水泥P·O42.5含税价
• 图表45：全国水泥库容比
• 图表46：全国水泥出货率
• 图表47：全国玻璃均价
• 图表48：全国玻璃库存变动走势
• 图表49：缠绕直接纱价格
• 图表50：电子纱G75价格
• 图表51：服装鞋帽针织纺织品零售额增速
• 图表52：针织、非针织服装衣着附件出口增速
• 图表53：盛泽地区织造企业开机率
• 图表54：PTA库存小幅下降
• 图表55：涤纶长丝库存去化明显
• 图表56：粘胶短纤库存去化明显
• 图表57：氨纶库存接近历史底部
• 图表58：PTA行业开工稳定
• 图表59：涤纶长丝小幅减产后开工回升
• 图表60：粘胶短纤开工迅速提升
• 图表61：氨纶开工接近历史高位
• 图表62：PTA盈利小幅走弱
• 图表63：涤纶长丝价差底部回升