20220322-东吴证券-汇川技术-300124.SZ-事件点评_回购用以股权激励_新设子公司布局机器人_7页_1014kb

汇川技术总结

核心内容

汇川技术近期发布了一系列重要公告，包括回购股份用于股权激励及新设子公司布局机器人业务。公司计划以自有或自筹资金1-2亿元回购股份，用于实施员工持股计划或股权激励，并已在3月18日完成首次回购。此外，公司拟设立南京汇川，投资16.5亿元购买土地及房屋建筑，用于丝杠、工业机器人等核心零部件的生产、研发及办公。

公司2021年工控板块表现强劲，订单增长显著高于行业平均水平，预计全年营收增长30-40%。其中，伺服产品市场份额已超过安川、松下，成为国内第一，预计2022年伺服营收增速将达50%。PLC业务也因高性价比和快速响应服务，预计2022年营收增速将超50%，有望成为公司新的增长极。通用自动化事业部预计维持30%+增长，变频器增速相对平缓，预计2022年增长约20%。

在新能源汽车领域，公司2021年收入有望达到25-30亿元，因费用投入较大仍可能小幅亏损，但2022年起有望实现盈利。公司正从供应电控产品向三合一整体解决方案拓展，同时积极拓展内资车企项目，如长城电源项目。海外方面，公司继续以电源产品切入，计划加大研发投入，争取在2023年起获得PSA、奥迪等订单。

主要观点

• 股权激励与回购：公司通过股份回购和股权激励增强核心员工凝聚力，展现对公司未来发展的信心。
• 工控业务增长：工控板块持续表现强劲，尤其是伺服和PLC产品，成为公司增长的主要驱动力。
• 新兴业务布局：机器人和丝杠等成长期业务不断拓展，公司通过平台化和定制化开发，增强市场竞争力。
• 新能源汽车业务：新能源汽车业务收入有望在2021年达到25-30亿元，2022年起有望实现盈利，未来增长空间较大。
• 财务预测：2021-2023年公司归母净利润预计分别为35.3亿元、43.9亿元、56.9亿元，对应现价PE分别为43x、35x、27x，目标价为83.5元，对应2022年50倍PE，维持“买入”评级。

关键信息

盈利预测

财务指标

风险提示

• 宏观经济下行
• 下游需求不达预期
• 新能源汽车客户拓展不及预期
• 竞争加剧

投资建议

公司被东吴证券研究所给予“买入”评级，目标价为83.5元，对应2022年50倍PE。主要依据包括：

• 工控行业的强经营α
• 电机电控内资龙头地位
• 新能源汽车业务的快速增长潜力

其他信息

• 市场数据：

  • 收盘价：57.60元
  • 一年最低/最高价：51.51/100.00元
  • 市净率：9.34倍
  • 流通A股市值：131179.64百万元

• 基础数据：

  • 每股净资产：5.44元
  • 资产负债率：40.02%
  • 总股本：2635.17百万股
  • 流通A股：2277.42百万股

• 相关研究：

  1. 《汇川技术（300124）：汇川技术快报：快报业绩符合预期，22年先进制造+进口替代继续驱动高增》2022-03-03
  2. 《汇川技术（300124）：2021年报预告点评：业绩符合预期，费用端加大投入》2022-01-27

总结

汇川技术通过股份回购和股权激励增强员工信心，同时通过新设子公司深化机器人和丝杠业务布局。工控板块表现强劲，伺服和PLC产品成为增长亮点。新能源汽车业务收入增长迅速，2022年起有望盈利。公司未来增长潜力大，被给予“买入”评级。