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可转债周报总结（2022年3月21日至3月25日）

核心内容

本周（2022年3月21日至3月25日）可转债市场整体表现弱于A股市场，中证转债指数下跌2.25%，而中证全指下跌1.47%。市场呈现涨跌分化，不同分类的转债表现各异。

主要观点

1. 市场行情

• 整体表现：中证转债指数本周下跌2.25%，弱于中证全指指数。
• 平价分类：低平价券（转股价值70-90元）跌幅最小为-1.76%，超高平价券（转股价值>130元）跌幅为-2.20%，中平价券（转股价值90-110元）跌幅为-2.70%，高平价券（转股价值110-130元）跌幅最大为-3.38%。
• 评级分类：低评级券（AA-及以下）跌幅为-2.00%，优于中评级券（AA）和高评级券（AA+及以上）。
• 规模分类：大规模转债（余额>50亿元）跌幅为-1.11%，优于中规模券（-2.58%）和小规模券（-1.87%）。
• 行业表现：涨幅排名前30的转债主要来自医药生物（7只）、建筑装饰（4只）和农林牧渔（4只）；跌幅居前的30只转债主要来自公用事业（5只）、化工（5只）、电子（4只）和汽车（4只）。

2. 估值水平

• 价格水平：截至3月25日，转债平均价格为119.20元，处于2018年至今的81.09%分位值水平，属于较高水平。
• 转股溢价率：本周转股溢价率为30.39%，分位值为96.49%，处于较高水平。中平价转债（转股价值90-110元）的溢价率23.85%，高于2018年以来中平价转债溢价率的中位数（13.97%）。

3. 配置建议

结合A股市场震荡行情和市场信心尚未恢复的背景，建议投资者关注以下配置方向：

1. 农产品板块：由于乌克兰、美国、巴西、阿根廷等国家是我国粮食重要供应国，受地缘冲突、通货膨胀、气候变化等因素影响，粮食可贸易量减少，农产品价格持续上涨。可关注种植业和农化工板块对应的转债。
2. 稳增长主线：在市场信心尚未恢复的情况下，建议配置建材、光伏运营、电网等板块的转债。
3. 年报行情：上市公司年报披露期临近，业绩有望超预期或困境反转的公司值得提前布局其转债。

关键信息

• 本周转债市场表现分化，低平价券、低评级券、大规模券表现相对较好。
• 转债价格和溢价率均处于历史较高水平，表明市场估值偏高。
• 北上资金仍呈现净流出，A股市场信心尚未完全恢复。
• 行业方面，医药生物、建筑装饰和农林牧渔板块表现较好，而公用事业、化工、电子和汽车板块表现较差。

风险提示

• 需密切关注A股市场走势对转债市场的影响。

分析师信息

• 张旭：分析师，执业证书编号S0930516010001，联系电话010-56513035，邮箱zhang_xu@ebscn.com
• 危玮肖：分析师，执业证书编号S0930519070001，联系电话010-56513081，邮箱weiwx@ebscn.com
• 李枢川：分析师，执业证书编号S0930521040004，联系电话010-56513038，邮箱lishuchuan@ebscn.com
• 联系人：方钰涵（010-56513071，fangyuhan@ebscn.com）；毛振强（010-56513030，maozhenqiang@ebscn.com）

公司信息

• 光大证券股份有限公司：全国性综合类股份制证券公司，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。
• 关联机构：包括中国光大证券国际有限公司（香港）和Everbright Securities(UK) Company Limited（英国）。

估值方法的局限性说明

• 本报告基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现显著差异。
• 所采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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