农林牧渔行业专题研究-策略会总结：养殖周期演绎，动保或迎扩容-240324-华泰证券-21页_945kb

农林牧渔行业投资分析：养殖周期与动保板块机会

核心观点

• 养殖周期持续演绎，动保板块或迎来扩容。
• 重点看好头部猪企（降成本、拓潜⼒）、白羽鸡龙头、宠物食品企业及非瘟疫苗商业化机会。

生猪养殖：产能去化与成本竞争

• 生猪产能去化加快，现金流压力推动母猪淘汰。
• 头部企业（如牧原股份、神农集团）成本控制优势明显，23Q4出栏成本降至15元/kg以下，估值处于历史底部。
• 建议关注低成本扩张猪企，重点推荐牧原股份、神农集团、温氏股份，以及资金充裕的新五丰、唐人神。

白羽肉鸡：供需收缩与食品化转型

• H1 2024商品代鸡苗供应收缩，价格上涨；H2关注猪肉价格上涨带动补栏积极性。
• 种鸡存栏及产能收缩逐步兑现，建议关注圣农发展（调理品领先）、益生股份、民和股份。
• 食品化布局加速，凤祥股份、春雪食品等产业链延伸企业受益。

动保板块：非瘟疫苗商业化与行业扩容

• 非瘟疫苗应急评价推进，最快2024年Q3上市，有望带来市场规模显著提升。
• 行业具有后周期性，疫苗推广前两年高利润，推荐科前生物、普莱柯、中牧股份。
• 重点关注具备技术优势和产能布局企业。

转基因与种业：技术壁垒提升与商业化加速

• 农业农村部公示第二批转基因玉米、大豆品种，转基因商业化进程提速。
• 先发种企隆平高科、大北农、荃银高科等有望受益，建议关注具备性状优势的公司。

宠物经济：出口高增与国产替代

• 2024年2月宠物食品出口量价齐增，头部企业（乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份）与行业同频共振。
• 国内市场竞争激烈，头部品牌凭借销售与研发优势加速扩张。

投资建议

风险提示

• 猪价/禽价波动超预期、非瘟疫情影响、饲料原料价格上涨。
• 转基因品种推广进度不及预期、宠物行业竞争加剧。