农林牧渔行业：2023年中期行业投资策略，养殖周期拐点蓄势，关注动保新产品扩容-20230704-东兴证券-26页_1mb

农林牧渔行业投资策略总结

核心内容

2023年中期，农林牧渔行业整体处于周期底部，部分细分领域如生猪养殖、家禽养殖、动保、饲料、种植种业和宠物食品迎来投资机会。行业估值处于历史低位，具备安全垫和向上弹性，建议把握布局时机。

主要观点

生猪养殖

• 行业持续供过于求，养殖端亏损，但规模化程度提升增强了现金流韧性。
• 产能去化缓慢，但随着持续亏损和现金流压力，行业有望迎来拐点。
• 重点推荐牧原股份、天康生物等具备成本控制和出栏增长潜力的标的。

家禽养殖

• 白羽肉鸡引种受限影响仍在，产业链存栏逐步收缩，有望在23Q4传导至商品代。
• 建议关注具备自主育种能力和充足祖代存栏的父母代鸡苗供应商，以及商品代鸡苗和肉鸡养殖企业。
• 黄羽肉鸡供需两弱，短期需求受限，但消费旺季可能带来季节性提振。

动保行业

• 养殖低迷抑制动保需求，但非瘟疫苗有望年内商用，带来行业扩容。
• 市场空间测算显示，若疫苗渗透率70%，预计市场扩容超百亿；若渗透率100%，则超300亿元。
• 国产宠物药苗替代空间广阔，重点推荐普莱柯、科前生物、生物股份等具备研发与市场能力的头部企业。

饲料行业

• 畜禽饲料受益于周期回暖和原料价格回调，水产料因普水鱼价格回升和特种料景气有望增长。
• 鱼粉价格明显上涨，具备配方研发与成本控制能力的头部企业竞争力凸显，建议关注海大集团。

种植种业

• 粮食安全受政策重视，转基因技术商用进程加快，试点成果显著。
• 转基因玉米和大豆具备较大的市场推广空间，推荐关注大北农、隆平高科等具备品种储备的龙头企业。
• 厄尔尼诺现象带来全球气候异常，关注其对粮食价格和产量的影响。

宠物行业

• 宠物食品出口业务迎来拐点，美元升值和订单恢复推动海外增长。
• 国内宠物市场持续增长，国产品牌在618期间表现亮眼，推荐关注中宠股份、佩蒂股份等。
• 宠物消费结构多元化，食品、用品、药品需求增长，看好国牌崛起。

关键信息

• 生猪养殖：周期底部，产能去化趋势明确，建议关注牧原股份、天康生物。
• 家禽养殖：白鸡静待产能收缩传导，黄鸡需求偏弱，建议关注圣农发展、益生股份等。
• 动保行业：非瘟疫苗有望年内商用，行业扩容超百亿，推荐普莱柯、科前生物、生物股份。
• 饲料行业：畜禽饲料有望高增，水产料景气回升，建议关注海大集团。
• 种植种业：转基因商用进程加快，推荐大北农、隆平高科。
• 宠物行业：出口业务复苏，国产品牌崛起，建议关注中宠股份、佩蒂股份。

风险提示

• 畜禽产品价格波动风险
• 产能去化不及预期
• 动物疫病风险
• 极端天气风险

附录

• 分析师：程诗月，东兴证券研究所
• 联系方式：电话 010-66555458，邮箱 chengsy_yjs@dxzq.net.cn，执业证书编号 S1480519050006
• 相关报告：详见报告末尾汇总表

总结

农林牧渔行业在2023年中期面临周期底部与估值低位的双重机遇。生猪养殖行业虽持续亏损，但产能去化趋势明确，建议布局攻守兼备的标的；家禽养殖行业静待产能收缩传导，动保行业受非瘟疫苗商用影响有望扩容；饲料行业受益于周期回暖与原料价格回调；种植种业受转基因商用与厄尔尼诺现象影响，关注市场变化；宠物行业出口业务复苏，国产品牌崛起。整体而言，行业具备投资价值，建议关注上述重点企业与趋势。