20160104-华融证券-水泥市场周报_2015暗淡收官_2016春来无时_20页_1mb

建材行业：水泥市场周报（2015.12.28~2016.01.04）总结

核心内容

本周全国水泥市场价格继续下行，环比跌幅为 0.7%，主要下跌区域集中在 广东、安徽亳州和江西上饶，价格下调幅度在 5-20元/吨。全国水泥平均库存为 75.61%，较上周上涨 0.43个百分点，省会城市库存为 75.8%，较上周上升 0.17个百分点。

主要观点

1. 区域价格走势

• 华东地区：整体价格稳定，南京P.O42.5散出厂价 180-190元/吨，苏锡常高标号出厂价 160-180元/吨，苏北淮安因新建铁路需求略有好转，出货量达 6-7成。合肥价格仍有下行风险，亳州部分企业价格下调 5-10元/吨，P.O42.5散到位价 250元/吨。
• 中南地区：价格弱势运行，珠三角部分企业加大优惠，P.O42.5散出厂价 170-180元/吨，熟料 130-140元/吨。钦北防地区水泥价格变相下调 10元/吨，P.O42.5散出厂价 220元/吨。湖南长沙价格稳中趋弱，武汉企业稳价意识强烈，希望平稳进入春节。
• 西南地区：以稳为主，成都价格平稳运行，重庆价格低位运行，P.O42.5散出厂价 200-210元/吨，后期价格趋降。昆明需求相对稳定，出货在 8成左右，库存 70%-90%，预计后期价格趋稳。

2. 库存动态

• 全国跟踪 82个城市的水泥平均库存 达 75.61%，较上周上涨 0.43个百分点。
• 省会城市库存为 75.8%，较上周上升 0.17个百分点。
• 各地库存普遍偏高，部分企业为消化库存，采取降价或促销策略。

3. 投资策略

• 建议关注 去产能方面走在前列的东北地区 相关标的。
• 水泥市场需求疲软，大部分地区企业日发货量在 5-7成，为节前消化库存，部分地区价格继续暗降。

4. 煤炭价格走势

• 秦皇岛港动力煤山西大混（Q5000K）平仓价 上涨2元/吨（0.8%） 至 327元/吨。
• 水泥价格下跌 21.6元/吨，吨煤炭水泥价扩大 4元/吨 至 73元/吨。
• 煤炭价格大幅上涨将对水泥企业盈利能力产生负面影响。

5. 行业及重点公司跟踪

• 中信水泥制造指数 下跌2.3%，跑赢大盘 0.5个百分点。
• 主要公司股价普遍下跌，如 冀东水泥、江西水泥、海螺水泥 等，跌幅在 7.53%-15.94%。
• 行业PE为 19.81倍，环比上周下降 0.4倍；行业PB为 1.93倍，环比上周下降 0.04倍。

6. 生产线投放情况

• 本周全国 无新增熟料生产线，新增数量为 0条。

关键信息

• 市场疲软：12月底水泥市场需求仍以疲软为主，企业日发货量维持在 5-7成。
• 价格下行：部分区域水泥价格持续走低，受 北方低价水泥冲击 和 企业竞争 影响。
• 库存压力：全国水泥库存处于高位，部分城市库存超过 80%，企业销售压力加大。
• 风险提示：
  • 煤炭价格大幅上涨：影响水泥企业成本和盈利。
  • 固定资产投资下滑：制约水泥需求。
  • 房地产调控政策加码：对房地产投资产生负面影响。
• 投资建议：关注 东北地区 去产能领先的企业，以应对行业下行压力。

总结

本周水泥市场整体呈下行趋势，价格下跌区域集中在广东、安徽亳州和江西上饶等地。全国水泥库存继续攀升，企业为消化库存和抢占市场份额，部分采取降价策略。区域间价格走势不一，华东地区价格大稳小动，中南地区弱势运行，西南地区以稳为主。煤炭价格小幅上涨，对水泥成本构成压力。投资方面，建议关注去产能领先的东北地区企业，同时需警惕煤炭价格波动、固定资产投资下滑和房地产政策风险对行业的影响。