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南方航空23Q3大幅扭亏转盈，看好航空行业需求释放弹性总结

核心内容

南方航空（600029）在2023年第三季度实现显著业绩修复，扭亏为盈，展现出航空行业复苏的积极信号。公司发布2023年三季报，前三季度实现收入1194.91亿元，同比增长70.31%；实现归母净利润13.20亿元，扣非归母净利润-1.51亿元。其中，第三季度实现营业收入476.61亿元，同比增长62.42%；归母净利润41.95亿元，扣非归母净利润38.09亿元，实现单季度盈利。

主要观点

需求侧复苏显著

• 2023年第三季度，全行业完成运输航空飞行340.9万小时，同比增长73.4%，较2019年同期增长7.1%。
• 累计飞行137.3万架次，同比增长65.7%，较2019年同期增长5.5%。
• 南方航空前三季度RPK（可用座公里）为180645.07百万客公里，同比增加117.13%，其中国内恢复94.24%，国际恢复656.04%，地区恢复1242.99%。
• 恢复至2019年的84.46%，其中国内恢复至106.32%，国际恢复至37.03%，地区恢复至48.23%。

供给侧运力恢复

• 南方航空前三季度ASK（可用座位公里）为233202.95百万客公里，同比增长85.85%，其中国内增长67.6%，国际增长488.41%，地区增长683.75%。
• 恢复至2019年的90.51%，其中国内恢复至114.52%，国际恢复至38.5%，地区恢复至48.53%。

冬春航季时刻量增长

• 2023年冬春航季换季，南方航空所有航线航班总量对比2019年同期增长12.97%。
• 其中国内增长20.88%，国际航线恢复至2019年的69.59%，地区航线恢复至2019年的58.59%。

投资建议

• 由于2023年三季度业绩显著修复，公司盈利能力回升，分析师维持“买入”评级。
• 调整2022-2024年归母净利润预期为13.9/130.7/160.1亿元，以最新收盘价计算PE分别为79.9/8.5/6.9。
• 预计公司未来业绩将受益于航空出行需求的持续释放。

关键信息

财务数据预测

财务比率分析

风险提示

• 宏观经济风险
• 政策风险
• 汇率风险
• 燃油价格波动风险

分析师简介

• 张功：首创证券交运行业首席分析师，南京航空航天大学硕士，证书编号：S0110522030003，曾就职于华东空管局、春秋航空、平安证券，有5年以上实业工作经历。
• 张莹：首创证券交运行业研究助理，厦门大学会计硕士，2022年10月加入首创证券。

评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内的市场表现为基准，以公司股价或行业指数相对沪深300指数的涨跌幅为参考。
• 投资评级分为股票评级和行业评级，股票评级包括买入、增持、中性、减持；行业评级包括看好、中性、看淡。