20220506-东方财富证券-华测导航-300627.SZ-2021年报及2022年一季报点评_业绩持续高增_自动驾驶业务取得突破_5页_393kb

公司业绩与业务发展总结

核心内容

公司2021年及2022年一季度业绩持续高增，显示出良好的增长势头与盈利能力。公司主要业务涵盖高精度定位导航技术，应用于建筑与基建、地理空间信息、资源与公共事业、机器人与无人驾驶等多个朝阳行业，其中资源与公共事业行业收入增长显著，海外业务也实现了快速扩张。

主要观点

• 业绩增长显著：
  2021年公司实现营业收入19.03亿元，同比增长35.02%，归母净利润2.94亿元，同比增长49.45%。2022年一季度营业收入4.22亿元，同比增长21.97%，归母净利润6672.62万元，同比增长34.92%。

• 毛利率保持稳定：
  公司2021年综合毛利率为54.64%，同比提升0.36个百分点，主要得益于成本管控能力的提升，包括供应链优化、研发降本、规模化采购及技术壁垒的增强。2022年一季度毛利率进一步提升至60.38%。

• 研发投入加大，构建技术壁垒：
  2021年研发费用率为17.49%，同比增长2.65个百分点，主要用于核心技术投入及高精度定位导航智能装备与解决方案的研发。持续的研发投入有助于公司构建行业壁垒，增强市场竞争力。

• 海外业务快速发展：
  2021年海外收入为3.15亿元，同比增长59.31%，显示出公司在国际化方面的积极布局和市场拓展能力。

• 自动驾驶业务取得突破：
  公司已进入多家整车厂的自动驾驶位置单元业务供应链，包括哪吒汽车、吉利路特斯、比亚迪汽车、长城汽车，项目周期覆盖2021至2026年。未来将布局车规级GNSS SOC芯片、高精度IMU芯片、全球SWAS广域增强系统等，提升产品竞争力。

关键信息

收入与利润预测

财务指标表现

• 成长能力：
  营业收入持续增长，2021年同比增长35.02%，2022E预计增长32.10%。

• 获利能力：
  2021年毛利率54.64%，净利率15.22%，ROE为13.44%，ROIC为6.28%。预计2022E毛利率将提升至55.00%，净利率也将稳步上升。

• 运营能力：
  总资产周转率从0.56提升至0.72，应收账款与存货周转率保持良好，显示公司运营效率不断提升。

• 偿债能力：
  资产负债率从34.16%下降至28.96%，流动比率和速动比率均保持在健康水平，显示公司财务结构稳健。

风险提示

• 海外业务推广不及预期；
• 自动驾驶等新业务推进不及预期；
• 新产品研发和导入进展不及预期；
• 市场竞争加剧。

总结

公司凭借在高精度定位导航技术领域的持续深耕与创新，实现了业绩的持续高增，尤其在资源与公共事业行业和海外业务方面表现突出。研发投入的加大为公司构建了较强的技术壁垒，推动其在自动驾驶等新兴业务中取得突破。尽管2022Q1营收增速有所放缓，但公司整体仍展现出强劲的增长潜力。未来，随着新产品与技术的持续推出，公司有望在多个行业实现业绩突破，保持市场竞争力。