通用设备行业专题报告：制造业景气度边际改善，重视通用设备投资机会_19页_2mb

报告摘要

本报告分析了制造业景气度边际改善的背景，指出当前制造业正迎来补库存周期，同时政策支持国产替代方向，为通用设备行业带来投资机会。

制造业核心地位突出，国产替代迎来政策支持
- 二十大报告强调制造业高质量发展，加快建设制造强国、质量强国等，表明制造业在国家发展中的重要地位。
- 二十大首次提出保障产业链供应链安全，意味着高端制造国产替代将获得增量政策支持。
- “十四五”规划提出提升八项制造业核心竞争力，包括高端新材料、重大技术装备、智能制造与机器人技术等。
补库存周期即将启动，社融企稳带动设备投资加速
- 自2002年加入WTO以来，我国已历五轮库存周期，平均耗时40.2个月。第六轮库存周期从2019年12月开始，预计将在2023年下半年进入主动补库存阶段。
- 制造业PMI产成品库存指数从2021年12月开始下降，2022年9月回升至47.3%，预示去库存接近尾声，补库存周期或将到来。
- M1增速变化领先库存12-18个月，2021年10月M1触底反弹，预计补库存将从2022年10月开始。
- 社融增速变化领先制造业固定资产投资12-15个月，2022年9月社融同比多增6274亿元，显示社融企稳，制造业投资有望加速。
通用设备行业估值处于低位，具备配置价值
- 通用设备板块当前市盈率（PE_TTM）约28X，市净率（PB）约3X，均处于历史低位。
- 重点推荐国产替代空间大、进展快、业绩弹性大的相关标的。

制造业PMI：2022年9月为50.1%，重回荣枯线之上，显示制造业景气度边际改善。
社融规模：2022年9月为3.5万亿元，同比多增6274亿元，社融增速稳中有升。
库存周期：第六轮库存周期已持续35个月，预计2023年下半年进入主动补库存阶段。
行业估值：通用设备板块整体估值处于历史低位，具备投资价值。
重点推荐公司：
- 机床刀具：中钨高新（000657）、欧科亿（688308）、华锐精密（688059）、沃尔德（688028）。
- 工业机器人：埃斯顿（002747）、汇川技术（300124）、禾川科技（688320）。
- 叉车：诺力股份（603611）、杭叉集团（603298）、安徽合力（600761）。
- 通用减速机：国茂股份（603915）。
- 注塑机：伊之密（300415）。

代码	名称	当前价格（元）	投资评级	2021A（元）	2022E（元）	2023E（元）	2021A（倍）	2022E（倍）	2023E（倍）
000657	中钨高新	14.76	买入	0.49	0.59	0.76	33	25	19
688308	欧科亿	73.28	买入	2.22	2.63	3.57	32	28	21
688059	华锐精密	117.00	买入	3.69	4.65	7.46	43	25	16
688028	沃尔德	39.32	买入	0.68	1.22	2.29	68	32	17
601882	海天精工	29.58	买入	0.71	1.01	1.23	35	29	24
688697	纽威数控	19.03	买入	0.52	0.81	1.02	33	23	19
603611	诺力股份	19.03	买入	1.12	1.50	2.02	17	13	9
300415	伊之密	20.90	买入	1.18	0.93	1.48	19	22	14
603915	国茂股份	20.44	持有	0.99	0.63	0.96	40	32	21
002747	埃斯顿	20.70	持有	0.14	0.20	0.33	185	104	63
300124	汇川技术	66.39	持有	1.37	1.53	2.05	51	43	32
688320	禾川科技	58.25	持有	0.97	0.91	1.60	-	64	36