20171124-招商证券-招商研究一周回顾_87页_2mb

市场策略研究回顾总结

核心内容

本报告回顾了2017年11月17日至24日期间A股市场走势及2018年宏观经济与行业投资策略展望。重点分析了宏观政策、市场趋势、资金流动、行业表现及投资建议等方面内容。

主要观点

宏观政策与经济展望

1. 2018年宏观经济三大抓手：精准扶贫、污染防治、防范化解重大风险。结构性供给侧改革重心从“做减法”向“做加法”转变，推动投资、消费、盈利和增长模式出现新特征。
2. 经济新特征：研发支出可计入GDP核算，提升投资带动能力；精准扶贫促进消费回升；出口改善带来投资机会。
3. 美元走势：尽管面临美国政治风险、税改复杂性及海外因素，美元指数仍具备上行动力，主要受经济基本面和核心通胀回升支撑。
4. 人民币汇率：预计2018年将在6.45至6.95之间波动，主要受美元走势、中美利差变化及国内外汇市场供需影响。
5. 2018年宏观经济预测：预计全年GDP增长6.7%，四个季度增速分别为6.6%、6.7%、6.8%和6.7%。CPI预计增长2.3%，PPI预计增长3.0%。

投资策略与主线

1. A股投资展望：对2018年A股持乐观态度，预计上证指数全年有10%～15%的上行空间。
2. 投资主线：聚焦创新驱动、中高端消费、绿色低碳和金融。
3. 行业配置思路：金融打底仓，行业三主线（创新引领、中高端消费、绿色低碳）。
4. 市场调整：预计短期市场调整将持续两个月左右，金融股稳定性凸显，建议关注低估值板块及政策受益行业。

流动性与资管新规影响

1. 资管新规影响：政策侧重规范而非禁止，设置过渡期，有利于市场稳定发展。
2. 流动性变化：市场流动性下降，小盘股仓位占比提升，但影响有限。
3. 金融板块：资管新规利好大金融板块，尤其是银行资管子公司和券商。

关键信息

市场表现

• 上证指数：11月24日收盘3353.82，周跌幅0.86%。
• 深证成指：11月24日收盘11168.39，周跌幅未提及。
• 市场调整：各指数出现牛熊选择的关键局点，市场情绪偏弱。

行业策略

1. 钢铁行业：景气延续，关注八一钢铁、新钢股份等高弹性标的；推荐低估值龙头如宝钢股份。
2. 建材行业：推荐海螺水泥、华新水泥等龙头，关注底部个股如兔宝宝、长海股份。
3. 中小市值行业：推荐科技创新与大消费服务业，如合力泰、新坐标、佩蒂股份等。
4. 家电行业：关注白电龙头（美的、格力）和厨电企业（老板电器），推荐海信电器、老百姓。
5. 计算机行业：聚焦人工智能、云计算、SaaS等，推荐启明星辰、广联达、恒生电子等。
6. 农林牧渔行业：关注猪价和饲料需求，推荐海大集团、兄弟科技。
7. 通信行业：推荐5G相关企业，如中兴通讯、亨通光电、烽火通信。
8. 医药生物行业：推荐信立泰、通化东宝、云南白药等，关注创新药和高增长个股。
9. 食品饮料行业：推荐高端白酒及食品龙头，如茅台、伊利股份。
10. 交运行业：航空板块表现强势，推荐国航、南航；快递受安保影响，运输量增长。

资管新规对市场的影响

1. 政策要点：新规强调统一监管标准，规范资管业务，设置过渡期，允许非标投资“期限错配”，但限制场外配资。
2. 对金融板块利好：银行资管子公司发展提速，券商受益于权益类资产需求上升。
3. 对市场影响：总体中性偏暖，有利于市场稳定发展，但短期市场调整压力仍存。

总结

2018年A股市场在政策引导和经济转型背景下，具备结构性增长机会。投资者应关注创新驱动、中高端消费、绿色低碳及金融板块。同时，资管新规为市场带来规范性利好，推动金融板块发展。在行业配置上，推荐具备高景气度和估值修复潜力的龙头公司，同时关注政策受益及结构性调整带来的投资机会。市场短期调整压力存在，但长期看好A股表现。