20170209-华创证券-电子行业月报_消费电子半月报第2期_CaaP时代下的新硬件；苹果财报的思考_22页_1mb

电子行业消费电子半月报第2期总结

核心内容

本报告围绕“CaaP时代下的新硬件”和“苹果财报的思考”两大主题，分析了消费电子行业的发展趋势与主要企业的财务表现。同时，也介绍了近期国内外消费电子公司的动态和A股重点公司的估值情况。

主要观点

1. CaaP时代下的新硬件

• 定义与重要性
  CaaP（Conversation as a Platform）是微软提出的概念，强调以自然语言为新的交互界面，机器人作为新应用，智能助手作为元应用，智能融入所有交互。这一模式将极大提升生产力，并推动各类智能设备的发展。

• 当前三个层次

  • 第一层：自然语言交互的硬件设备，如搭载Windows 10的电脑。
  • 第二层：智能助手，如Siri、Cortana、Echo等，成为各科技巨头竞争的核心。
  • 第三层：机器人，通过自然对话完成特定任务，如订餐、订票等。

• 投资机会

  • 智能家居：苹果HomeKit的应用展示了其在该领域的潜力。
  • 便携式智能硬件：如AR眼镜、智能无线耳机正处在爆发期。
  • 特殊设备：如为盲人提供场景描述的设备。

• 面临的挑战
  新硬件需要解决数据采集、连接、功耗和智能化等核心问题。目前，无线耳机和智能音箱是短期最有希望爆发的单品，而长期来看，智能助手作为元应用，可能会引发类似操作系统之战的竞争格局。

2. 苹果财报的思考

• 财务表现
  苹果2017财年第一季度营收783.5亿美元，同比增长3%，是过去四个季度首次增长；净利润178.9亿美元，同比下降2.5%；毛利率38.5%，同比下降4%。

• 业务亮点

  • iPhone销量与收入增长：iPhone 7销量超过预期，推动ASP上涨至695美元。
  • Mac销量微增：Mac Pro带动Mac销量增长1%。
  • 服务业务增长显著：同比增长18%，成为苹果未来的重要增长点。

• 面临的挑战

  • 大中华地区销售额下滑：下滑12%，其中4%由汇率因素造成，实际下滑8%。
  • 高端市场竞争激烈：三星和国产手机的冲击对苹果构成压力。
  • iPhone 10周年产品推迟：影响2017财年表现。
  • 全球智能手机市场进入存量时代：增长放缓，对苹果的未来策略提出更高要求。

• 行业展望
  苹果在CaaP时代具备良好的基础，未来有望继续引领行业发展。同时，印度等新兴市场的增长潜力值得关注，但其供应链成熟度仍是挑战。

关键信息

国内消费电子公司动态

• 环旭电子：净利润同比增长5.84%。
• 蓝思科技：净利润同比下降22% - 10%。
• 欧菲光：董事增持股份，显示对公司未来发展的信心。
• 信维通信：参与员工持股计划，显示公司对内部激励的重视。
• 歌尔股份：在智能硬件和消费电子领域具有竞争力。
• 长盈精密：与苹果供应链关系密切，业绩稳定。
• 立讯精密：在连接器和线材领域表现突出。
• 大族激光：在激光设备市场有良好的发展态势。
• 春兴精工：在通讯系统设备和汽车结构件方面有显著增长。

全球消费电子动态

• 三星Galaxy S8：采用接近零边框的“Infinity”显示屏，集成红膜扫描和虹膜识别技术，预计3月底发布。
• 苹果印度设厂：与纬创合作，在印度生产iPhone，以降低成本并拓展市场。
• 索尼财报：净利下降84%，主要由于电影业务亏损，但影像传感器业务表现强劲。
• AMD财报：营业额增长15%，净亏损收窄，显示业务有所恢复。

行业评级与投资建议

• 行业评级：买入
• 评级变动：维持评级
• 投资逻辑：CaaP模式推动新硬件发展，苹果在该模式下具备竞争优势，服务业务增长潜力巨大，国内供应链在新硬件发展中受益。

A股重点公司PE&PS表现

未来展望

• CaaP推动新硬件发展：未来几年，随着自然语言交互和智能助手的普及，智能家居、便携式设备和特殊用途设备将迎来爆发。
• 苹果的挑战与机遇：苹果在CaaP时代具备优势，但需应对大中华地区销售额下滑、高端市场竞争加剧以及新硬件研发和推广的挑战。
• 国内供应链受益：苹果的成功带动了国内供应链的发展，未来新硬件的发展将进一步巩固这一优势。

总结

本报告指出，CaaP模式正在重塑消费电子行业的未来，推动智能硬件和语音助手的发展。苹果在该模式下具备良好的基础，服务业务成为新的增长点，但需应对全球市场的挑战。国内供应链在苹果的带动下发展迅速，未来在新硬件领域有较大的投资机会。整体来看，消费电子行业在CaaP的推动下将进入新的发展阶段，值得关注和投资。