深度报告-20240923-太平洋-紫金矿业-601899.SH-降本增量成果显著_高质量成长利于长远_27页_1mb

紫金矿业深度研究分析报告总结

紫金矿业（601899）2024年半年度报告显示，公司业绩表现亮眼，上半年实现营业收入1504亿元，同比增长0.1%；归母净利润151亿元，同比增长464%；扣非净利润154亿元，同比增长598%。

矿产铜产量同比增长53%，达519万吨，其中塞尔维亚紫金矿业产量90万吨，铜金项目快速推进，包括卡莫阿三期工程建成投产和塞尔维亚两大铜矿综合体改扩建，有力支撑未来产能扩张；矿产金产量同比增长95%，达354吨，南美洲、澳洲金矿贡献显著。

成本控制成效显著，2024年上半年公司主要矿产品生产成本环比大幅下降，铜精矿成本环比下降882%，金精矿降67%，源于规模效应和精益管理。期间费用率同比下降0.15个百分点，经营性现金流净额同比上升50%。

截至上半年，公司资源储量丰富，铜保有资源量10467万吨，权益资源量增加显著，资产负债率降至56.7%，同比降23%，环比降16%，财务杠杆下降，反映高质量经营。

机构维持**“买入”评级**，预计2024-2026年归母净利润分别为314/360/410亿元，目标价15.88元。风险包括下游需求不及预期、供给超预期及美联储政策超预期等影响下行。