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锡基本面周度分析总结

核心内容

本报告由银河期货王颖颖撰写，分析了2023年一季度锡市场供需状况、库存变化及价格走势，并对相关产业链如光伏、新能源汽车、家电等进行了展望。

供应端分析

锡矿供应

• 一季度供应情况：由于缅甸和中国锡矿产量下降，秘鲁干扰增加，以及去年一季度缅甸抛储的影响，锡矿供应在同比和环比上均呈现下降趋势。
• 加工费：40%锡精矿加工费小幅走低至15500元/吨，部分市场报价维持在14500元/吨。
• 产量预期：
  • 2022年Q4预计产量为21000金属吨。
  • 2023年Q1预计产量为19000金属吨，受疫情感染及春节假期影响，产量预期明显回落。
• 缅甸矿：2022年Q3产量为7800吨，预计Q4产量为7500吨，存在季节性淡季影响。
• 国内精矿产量：2022年12月产量为15905吨，环比减少1.82%，但同比增幅达13.61%。

精炼锡生产

• 2022年12月精炼锡产量为15905吨，高于预期。
• 2023年1月国内精炼锡产量预计为12290吨，环比明显回落。
• 云南和江西两省冶炼厂开工率继续回落，部分进入停产状态。

需求端分析

下游消费

• 淡季影响：下游企业已进入放假状态，当月合约交割，仓单库存周内有所增加。
• 市场预期：市场对节后需求复苏有强烈预期，锡价易涨难跌。

新能源汽车

• 2022年新能源汽车产销保持高速增长，全年销量达688.7万辆，同比增长93.4%。
• 2023年一季度新能源汽车销量预计出现下滑，受国补结束影响。
• 12月新能源汽车销量达81.4万辆，市场占有率31.8%。

家电消费

• 家电消费与房地产高度相关，一般滞后商品房消费一年。
• 2022年商品房销售下滑，将拖累2023年家电消费。
• 2023年家电出口预计继续下滑，外需不振。

光伏与新能源产业链

光伏组件与装机量

• 2022年11月组件出口量同环比增加，市场对节后需求乐观。
• 多晶硅价格触底反弹，组件企业取消春节放假计划，开工率提升。
• 2022年11月光伏新增装机量显著增加，组件进口量亦有提升。

美国政策支持

• 美国推出多项政策支持光伏及新能源发展，包括税收抵免、补贴及关税豁免。
• 2022年8月签署的《反通胀法案》对光伏组件、逆变器、储能电池提供补贴，有效期至2029年，之后逐年递减。
• 美国光伏装机量预计在政策预期平稳后提升，四季度装机量有望增长。

欧盟政策

• 欧盟推出“RepowerEU”计划，目标是提高可再生能源占比至45%。
• 2022年11月欧洲新能源汽车销量达23万辆，同比增长31%，环比增长38%，新能源渗透率约30%。

库存及现货情况

• 社会库存：本周锡社会库存增加876吨，LME锡库存下降225吨。
• LME锡升贴水：显示市场对锡价的预期。
• 期现价差：反映现货市场与期货市场的价格关系。
• SHFE锡库存：库存变化对价格走势有重要影响。

市场策略

• 当前锡市场处于供需两淡状态，但疫情后需求复苏预期强烈。
• 节后消费可能超季节性反弹，但疫情本身不会完全消失。
• 疫情对经济的冲击集中在春节前，春节后生产和消费有望出现反弹。

关键信息汇总

供应端

• 锡矿供应持续下滑，加工费走低。
• 疫情对冶炼厂开工率和产量产生影响。
• 缅甸矿受经济性下降影响，产量季节性下滑。

需求端

• 新能源汽车销量受政策影响，一季度预计下滑。
• 家电消费受房地产拖累，出口面临外需不振。
• 欧美光伏装机量受政策支持，有望提升。

库存及价格

• 社会库存和LME库存变化反映市场供需。
• 期货市场与现货市场价差显示市场预期。
• 疫情对市场的影响主要集中于春节前，节后可能有反弹。

总结

整体来看，2023年一季度锡市场供应端问题突出，而需求端虽有季节性回落，但市场对节后复苏抱有较强预期。锡价在当前环境下易涨难跌，但需关注疫情对需求端的持续影响。光伏和新能源产业链受政策支持，有望迎来增长，但新能源汽车销量在国补结束后可能面临短期下滑。库存变化及现货升贴水情况表明市场仍处于调整阶段，需密切关注后续数据及政策动向。