电力设备与新能源行业光伏2021年11月专题报告：利好政策持续加码，价格博弈拐点将现-20211202-东吴证券-37页_1mb

光伏行业专题报告总结

一、核心内容概述

2021年11月，光伏行业迎来政策利好与市场需求的双重驱动，行业整体呈现积极态势。限电政策结束，原材料价格回调，组件与逆变器出口数据亮眼，海外市场需求增长显著，国内户用市场表现超预期。同时，中美联合宣言、碳减排政策、碳中和目标等政策推动光伏行业进入新的发展阶段。

二、主要观点与关键信息

1. 国内政策利好与市场表现

• 限电结束：国家电网宣布限电接近清零，工业硅、EVA粒子及玻璃价格回调，组件厂排产边际改善，12月预期环比提升。
• 碳达峰与碳中和政策：国家发布碳达峰行动方案，提出到2025年非化石能源消费占比达20%，2030年达25%。同时，央行推出碳减排支持工具，为光伏风电等清洁能源提供低利率贷款，降低企业财务成本。
• 户用市场增长：2021年1-10月户用新增装机13.6GW，同比+105%，预计全年达18GW+，同增78%。2022年户用市场空间预计超30GW。
• 光伏装机预测：2021年国内光伏装机中值55GW，同增15%；2022年预计75GW，同增36%。全球2021年光伏装机中值160GW，同增15%；2022年预计220GW，同增38%。

2. 海外市场表现

• 美国：2021年1-9月新增装机20.4GW，同比+41%；已签约PPA项目规模达86.3GW，同比+36.55%。《重建更好法案》通过，ITC延长10年至30%，PTC补贴提升至2.5美分/度，推动美国风光装机需求增长。
• 德国：2021年1-9月新增装机4.16GW，同比+15.60%。欧盟碳减排目标上调至55%，预计欧洲2021/2022年新增装机27GW/35GW。
• 土耳其：上网电价计划延长，2021年1-10月新增装机992MW，同比+116%。
• 印度：2021年1-10月新增装机10.20GW，同比+294.33%。印度拟批准新能源刺激计划，提振需求。
• 全球装机预测：2022年全球光伏装机需求预计210-230GW，同增35%以上。

3. 行业价格与成本变化

• 硅料价格：2021年9月底硅料价格跳涨至270元/kg，10月末见顶，价格维持高位。
• 组件价格：2021年11月组件中标均价为2.04-2.13元/W，较年初上涨31-37%。
• 硅片价格：10月末硅片价格持稳，G1、M6、M10尺寸硅片价格分别为5.53、5.73、6.87元/片。
• 玻璃与EVA粒子：玻璃价格高位回落，EVA粒子价格维持高位，但光伏级价格仍稳定在3万元/吨左右。
• 盈利测算：产业链价格高位，但成本逐步降低，组件环节毛利率约为6%，一体化企业毛利率约为9%。

4. 公司表现与投资建议

• 主要公司：隆基股份、阳光电源、晶澳科技、锦浪科技、固德威、天合光能、福斯特、正泰电器、通威股份、中信博、大全能源、爱旭股份、福莱特、林洋能源等公司表现突出。
• 投资建议：重点推荐上述公司，关注海优新材、信义光能、晶科能源、阿特斯、捷佳伟创、亚玛顿、赛伍技术、东方日升等。

三、风险提示

• 竞争加剧：光伏行业竞争加剧，可能导致价格战。
• 电网消纳问题：部分地区电网消纳能力有限，可能限制装机增长。
• 政策变化：光伏政策存在超预期变化的风险，可能影响行业发展。

四、行业趋势与展望

• 政策支持：国内政策灵活友好，推动光伏行业向绿电交易、整县推进、能耗双控等方向发展。
• 海外需求增长：海外平价时代到来，组件出口持续增长，预计2021/2022年全球光伏装机需求将显著提升。
• 行业转型：随着碳达峰和碳中和目标的推进，光伏行业将从辅助能源逐步成长为主力能源。