20220410-光大证券-中微公司-688012.SH-系列跟踪报告之三_公司2021年扣非净利润大幅增长_ICP刻蚀机和薄膜沉积设备进展迅速_6页_980kb

中微公司2021年财务与业务总结

核心内容

中微公司（688012.SH）在2021年实现了营业收入和净利润的显著增长，尤其在扣非净利润方面增长极为迅猛，成为公司发展的亮点。公司积极布局半导体设备市场，特别是在刻蚀设备和MOCVD设备领域取得了重要进展，同时也在拓展其他设备业务，如VOC净化设备和前道检测设备。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年营业收入增长36.72%，归母净利润增长105.49%，扣非净利润增长1291.10%。
• 产品竞争力增强：刻蚀设备收入同比增长55.44%，MOCVD设备收入虽小幅增长，但毛利率大幅提升。
• 订单增长迅速：2021年新增订单41.3亿元，同比增长90.5%，合同负债增长53.7%。
• 技术与市场布局：公司CCP刻蚀机市占率提升，ICP刻蚀机进入放量期，ALE设备正在开发中；MOCVD设备在Mini-LED和第三代半导体领域获得批量订单。
• 研发投入加大：2021年研发投入总额为7.28亿元，同比增长13.76%，研发投入资本化比重提升。
• 盈利预测上调：2022-2024年归母净利润预测分别为10.73亿元、12.72亿元、15.40亿元，PE值分别为67x、56x、46x。
• 估值与评级：维持“买入”评级，认为公司具备良好的内生技术实力和外延扩展能力。

关键信息

财务数据

• 2021年财务指标：

  • 营业收入：31.08亿元，同比增长36.72%
  • 归母净利润：10.11亿元，同比增长105.49%
  • 扣非净利润：3.24亿元，同比增长1291.10%
  • 毛利率：43.36%，同比增长5.69个百分点
  • 净利率：32.54%，同比增长10.88个百分点
  • 净资产收益率（ROE）：7.26%

• 2021年Q4财务指标：

  • 营业收入：10.35亿元，环比增长41.03%，同比增长29.91%
  • 归母净利润：4.7亿元，环比增长223.34%，同比增长118.14%
  • 扣非净利润：1.59亿元，环比增长54.36%，同比增长131.82%
  • 毛利率：44.71%，环比增长1.40个百分点
  • 净利率：45.36%，环比增长25.59个百分点

业务进展

• 刻蚀设备：

  • CCP刻蚀设备市占率持续提升，部分客户市场占有率进入前三位。
  • ICP刻蚀设备交付超过180台，产量同比增长235%。
  • ALE设备正在筹划开发中。

• MOCVD设备：

  • Mini-LED用MOCVD设备已获得批量订单。
  • 第三代半导体及Micro-LED用MOCVD设备稳步推进。
  • 公司蓝光照明PrismoA7及深紫外LED外延片PrismoHiT3持续服务客户。

• 薄膜沉积设备：

  • 钨填充CVD设备获得阶段性成果，与关键客户对接验证。
  • CVD、ALD和EPI设备开发进展良好。

• 其他设备业务：

  • VOC净化设备推进中，与德国DAS环境专家有限公司签订战略合作协议。
  • 增资睿励仪器，持股比例提升至29.36%，布局前道检测业务。

财务预测

风险提示

• 晶圆厂扩张不及预期
• 客户导入不及预期
• 技术研发不及预期

估值与评级

• 评级：买入（维持）
• 投资建议：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 估值方法：本报告采用的估值方法及模型有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告由分析师刘凯及杨德珩撰写，基于合法合规的信息，独立、客观地出具，不与报酬直接或间接相关。

法律主体声明

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