20171126-国金证券-食品饮料行业研究周报_白酒板块市场分歧加大_不改坚定看好观点_7页_764kb

消费升级与娱乐研究中心：食品饮料行业研究周报总结

核心内容

本报告为国金证券对食品饮料行业的周度研究分析，重点围绕白酒板块及非白酒板块的市场表现、基本面情况、投资建议与风险提示等内容展开。整体观点为维持买入评级，认为白酒行业基本面稳健，景气度持续，非白酒板块亦存在结构性机会。

主要观点

1. 白酒板块：短期调整不改长期看好

• 市场表现：11月20日至24日，中信白酒指数大跌8.10%，为自2016年2月以来最大周跌幅。
• 基本面支撑：白酒板块三季报表现强劲，行业景气度确定性高，全年业绩有望超预期。
• 茅台动向：预计2018年将提价，且产能规划至2020年达5万吨，短期情绪扰动不影响长期趋势。
• 五粮液表现：三季度收入与利润增速分别达43%和64%，受益于茅台缺货及价格体系优化，Q4业绩乐观。
• 投资建议：维持对白酒板块的坚定看好，推荐贵州茅台、五粮液、伊力特等优质标的。

2. 非白酒板块：结构性机会显现

• 推荐组合：新增恒顺醋业，排序为：伊利股份、中炬高新、天润乳业、双汇发展、恒顺醋业。
• 伊利股份：Q4收入有望冲击15%增长，18年原奶成本压力有限，维持首推。
• 中炬高新：美味鲜净利率提升显著，Q3业绩超预期，Q4利润端仍具弹性。
• 天润乳业：疆外市场持续放量，Q4收入增速预计保持40%以上，估值优势明显。
• 双汇发展：成本逻辑逐步兑现，预计17H2屠宰量增长超20%，肉制品利润增长18%。
• 恒顺醋业：近期终端促销力度加大，收入弹性有望提升，建议重点关注。

关键信息

1. 市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.69
• 国金食品饮料指数：4549.21
• 沪深300指数：4104.20
• 上证指数：3353.82
• 深证成指：11168.39
• 中小板综指：11472.20

2. 重要公告

• 伊力特：董事长、总经理及董事会秘书人选确定，修订公司章程及制度。
• 老白干酒：拟收购丰联酒业100%股权，完善公司治理结构。
• 迎驾贡酒：控股股东计划增持，显示对公司前景的信心。
• 金种子酒：发布非公开发行方案，计划用于技术改造和营销体系建设。
• 千禾味业：大股东减持部分股份。
• 涪陵榨菜：股东计划减持股份。
• 西王食品：董事长增持公司股份。
• 三全食品：回购注销限制性股票。

3. 行业动态

• 酒类及饮料：
  • 泸州老窖2018年将大幅清理传统产品条码，优化产品结构。
  • 水井坊重启高端产品“菁翠”，目标回归高端市场。
  • 郎酒将停产T3，调整T6供货政策，提升产品力。
  • 张裕葡萄酒因包材价格上涨，部分产品调价2%-10%。
• 奶及奶制品：
  • 国家食品药品监管总局批准多个特殊医学用途配方食品注册。
  • 蒙牛任命新副总裁，分管鲜奶及海外业务。
  • 光明乳业推出新品，瞄准细分市场。
  • GDT全球乳制品拍卖中，脱脂奶粉、黄油、酪蛋白价格下跌。

4. 新零售战略合作

• 阿里巴巴、欧尚零售与润泰集团达成新零售战略合作，阿里巴巴将投入约224亿港币。

投资建议总结

风险提示

• 宏观经济疲软：消费行业受宏观经济影响较大，若增长放缓可能对行业造成冲击。
• 业绩不达预期：当前市场预期较高，存在业绩不达预期风险。
• 市场系统性风险：整体市场波动可能影响板块表现。

投资评级说明

公司评级：

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业评级：

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%至5%；
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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• 报告内容基于公开资料及实地调研，不构成投资建议。
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