20231028-浙商证券-航天宏图-688066.SH-业绩暂时承压_国债增发有望带来增长拐点_3页_435kb

航天宏图（688066）2023年三季报分析与展望

业绩概况

前三季度营业收入158.6亿元，同比增长139.3%；归母净利润亏损0.40亿元，扣非归母净利润亏损1.03亿元，同比由盈转亏。单Q3收入56.3亿元，同比下降79.3%，归母净利润亏损0.51亿元，扣非归母净利润亏损0.74亿元，同比由盈转亏。

经济环境影响

• 受宏观经济影响，Q3毛利率同比下降13个百分点，推测与承担集成项目和产品外采有关。
• 研发费用率大幅上升（同比增加660个百分点），持续研发PIE+AI平台、仿真推演系统及卫星应用服务，强化产品竞争力。

政策与机会

• “十四五”规划明确推进卫星遥感系统建设，国债增发有望带动水利、应急管理等民用业务增长。
• 公司具备“数据采集-平台研发-规模应用”全产业链能力，可为应急、水利等领域提供综合风险监测服务。

盈利预测与估值

• 预计2023-2025年营业收入分别为319.6/421.4/545.3亿元，增长率30.06%/31.88%/29.39%。
• 归母净利润预计34.7/49.5/64.9亿元，增长率312.4%/42.76%/31.16%。
• 当前PE为33.04/23.15/17.65，维持“买入”评级。

风险提示

市场/客户订单不及预期、PIE+行业业务不及预期、云服务业务不及预期、市场竞争风险。