钢铁行业2021Q1基本面和财报分析：归母净利21Q1同比增240.2_，21Q2盈利环比将增长-20210506-广发证券-27页_880kb

钢铁行业2021Q1基本面和财报分析总结

核心内容概览

2021年第一季度，钢铁行业基本面和财务表现均显著改善。申万钢铁板块36家上市公司中，34家实现归母净利润同比增长，占比达94.4%，其中重庆钢铁、凌钢股份、山东钢铁等公司盈利增长尤为显著。申万钢铁板块整体归母净利润达265.4亿元，同比增长240.2%。行业盈利大幅改善，主要得益于需求端的强劲增长以及成本端的显著上升，推动主要钢材品种吨钢毛利普遍增长。

主要观点

• 需求强劲：2021年一季度，建筑、机械、家电、汽车等下游行业需求同比大幅增长，其中房地产销售面积同比增长63.8%，汽车产量增长81.7%。
• 供给弹性减弱：尽管一季度粗钢产量同比增长15.6%，但碳中和政策推动未来供给收缩，促使行业进入供需紧平衡状态。
• 成本上升：进口铁矿石、焦炭及废钢价格同比分别大涨62.9%、39.8%、24.3%，成本端压力显著。
• 钢价上涨：主要钢材品种均价同比大幅上涨，涨幅在24.3%至31.4%之间。
• 盈利改善：行业盈利能力大幅提升，普钢表现优于特钢，板块整体净利率同比上升1.8个百分点。

关键信息

一、2021Q1基本面回顾

1. 需求增长

• 建筑行业：房地产用钢需求增长显著，商品房销售面积同比上升63.8%，房地产开发投资完成额同比上升25.6%。
• 机械行业：工程机械产品销量同比增长86.7%。
• 汽车行业：汽车产量同比增长81.7%。
• 家电行业：电冰箱、洗衣机、空调产量同比分别增长54.6%、50.7%、49.8%。

2. 供给变化

• 2021年一季度粗钢产量同比增长15.6%，但预计未来受碳中和政策影响，供给将收缩。
• 唐山市主要钢铁企业将实行限产减排措施，预计全年铁水产量下降约1126万吨。

3. 成本变化

• 进口铁矿石、焦炭、废钢均价同比分别上涨62.9%、39.8%、24.3%。
• 月度环比来看，1月和2月原材料价格涨幅较大，3月部分原材料价格出现回落。

4. 钢价变化

• 螺纹钢、热卷、冷轧板均价同比分别上涨24.3%、31.4%、29.6%。
• 3月钢价环比涨幅扩大，热卷、螺纹钢、冷板均价环比分别上涨8.2%、6.0%、4.8%。

5. 盈利情况

• 螺纹钢、热轧及冷轧吨钢毛利均值同比分别下降32.5%、12.9%、上升26.0%。
• 3月吨钢毛利全面大幅上升，盈利改善趋势明显。

二、上市钢企2021Q1财报分析

1. 盈利表现

• 申万钢铁板块上市钢企合计实现归母净利润265.4亿元，同比增长240.2%。
• 普钢企业盈利改善优于特钢企业，普钢归母净利润同比增长283.1%，特钢增长138.7%。

2. 费用控制

• 86.1%的上市钢企期间费用率同比下降，新钢股份、友发集团和杭钢股份期间费用率较低。
• 部分公司如抚顺特钢期间费用率降幅显著，达5.2个百分点。

3. 偿债能力

• 申万钢铁板块上市钢企资产负债率环比微幅上升，但新兴铸管、永兴材料、久立特材等公司资产负债率明显下降。

4. 经营获现能力

• 58.3%的上市钢企获现能力同比上升，整体获现能力提升。

三、2021Q2基本面展望和投资建议

• 供需紧平衡：碳中和政策推动供给收缩，预计2021年第二季度钢材市场供需将趋于紧平衡，钢价稳中偏强。
• 投资建议：看好钢铁行业投资机会，建议关注具备环保基础好、品种优势明显、控本能力强、分红水平高的普钢龙头如宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份、方大特钢、韶钢松山、南钢股份等，以及特钢龙头如中信特钢、永兴材料、抚顺特钢、钢研高纳、久立特材、常宝股份等。

四、风险提示

• 宏观经济修复不及预期。
• 全球通胀水平超预期。
• 主流矿产量完成、非主流矿增产不达预期。
• 粗钢产量负增长情况低于预期。

重点公司数据一览

数据来源

• Wind、广发证券发展研究中心
• 国家统计局、Mysteel

图表索引

• 图1：2021年一季度申万钢铁板块36家上市公司归母净利润情况
• 图2：2021年一季度申万钢铁板块上市公司归母净利润同比增幅前十及降幅前十公司
• 图3：2021年一季度申万钢铁板块毛利率排名前十上市钢企
• 图4：2021年一季度申万钢铁板块毛利率排名后十上市钢企
• 图5：2021年一季度申万钢铁板块净利率排名前十上市钢企
• 图6：2021年一季度申万钢铁板块净利率排名后十上市钢企
• 图7：2021年一季度申万钢铁板块期间费用率排名前十钢企
• 图8：2021年一季度申万钢铁板块期间费用率排名后十钢企

分析结论

2021年第一季度，钢铁行业在需求增长和成本上升的双重影响下，整体盈利显著提升，行业进入盈利改善阶段。随着碳中和政策的推进，预计2021年第二季度行业将面临供需紧平衡，钢价有望稳中偏强，盈利进一步增长。建议关注盈利能力强、费用控制好、具备环保优势和产品结构高端的优质企业。