20240610-国泰期货-海外宏观及大类资产周度报告_49页_12mb

国泰君安期货海外宏观及大类资产周度报告总结

一、5月非农数据超预期

• 5月美国非农就业新增27万，远超前值的17.5万，薪资同比和环比均超预期。
• 尽管就业市场降温，失业率升至4%的两年高点，但劳动参与率小幅下降。
• 三大就业数据（非农、ADP、家庭就业调查）出现矛盾：非农超预期，ADP和家庭就业则大幅下滑。

二、经济动能与政策预期

• 美国经济趋势性不显著，绝对水平仍保持韧性，边际变化成为市场关注重点。
• 部分资产对数据边际波动反应过度，反映交易性情绪大于基本面趋势。
• 美联储6月点阵图可能较3月上调25个基点，全年降息50个基点，市场对“降息交易”感知有限。

三、贵金属与大宗商品表现

• 黄金价格受中国央行购金放缓及非农数据冲击，高位回调。
• 白银波动性显著增强，有色金属板块同步调整。
• 原油价格下跌，布伦特原油周度跌幅达2.74%，与通胀预期走势分化。

四、汇率市场分析

• 美元指数回升至105上方，欧系汇率在通胀超预期背景下重新计价，短期美元多空因素交织。
• 日元承压，USDJPY或下探148支撑。
• 人民币维持震荡，受内外因素影响较大，北向资金流入减缓。

五、风险提示与大选追踪

• 美国商业地产贷款逾期率上升，区域性银行风险难度增加。
• 川普与拜登支持率走势分化，大选因素对市场情绪影响显著。

六、全球资产配置建议

• 美股估值波动，银行、医疗保健板块表现相对稳定。
• 欧元区经济动能放缓，德国零售销售不及预期，需谨慎配置。
• 大宗商品中，原油、铜等商品供需格局分化，价格波动加剧。

结语

• 当前市场处于货币政策边际变化过渡期，需关注数据反复对资产价格的短期冲击。
• 利率敏感型资产波动性或加剧，建议灵活配置汇率与大宗商品以应对下行风险。

关键词：非农数据、FOMC点阵图、贵金属波动、美欧利差、汇率格局