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弘业农产品研究所：豆粕市场分析（2022年8月5日）

核心内容

本报告由弘业期货农产品高级分析师陶朝辉撰写，分析2022年8月豆粕市场的走势。主要关注点包括国内饲料需求的下滑、全球大豆供应的不确定性以及天气对产量的影响。

主要观点

1. 国内饲料需求预期难有起色

• 饲料产量持续下滑：2022年，除水产饲料外，猪饲料、蛋禽饲料和肉禽饲料产量均出现下滑。
• 豆粕消费量下降：由于豆粕消费量与饲料产量高度相关，国内豆粕消费量也呈现下滑趋势。
• 生猪存栏与能繁母猪存栏数据：
  • 2022年第二季度末生猪存栏为43057万头，同比下降1.94%。
  • 能繁母猪存栏为4277万头，同比下降6.29%。
  • 能繁母猪存栏在2021年四季度开始下降，表明产能调整已启动，而生猪存栏的显著增长预计要等到明年年初。

2. 全球大豆供应持续增加

• 世界大豆产量创历史新高：2022/23年度世界大豆产量预计达到3.914亿吨，其中巴西和阿根廷种植面积持续扩大，产量增长显著。
• USDA数据调整：
  • 2021/22年度全球大豆需求下调，中国消费由10872万吨降至10672万吨。
  • 2022/23年度全球大豆需求上调，但中国消费维持不变。
  • 操作建议：由于天气对产量影响较大，建议投资者避免盲目追涨，在天气未出现严重干旱的情况下考虑逢反弹建空。

关键信息

国内豆粕需求端

• 饲料产量数据：
  • 图1至图5显示了2020年3月以来饲料总产量、猪饲料、蛋禽饲料、肉禽饲料和水产饲料的走势。
• 豆粕消费数据：
  • 2022/23年度中国豆粕消费量预估为7429万吨，较2021/22年度的6836万吨有所回升。
• USDA对中国豆粕消费的预估：
  • 2021/22年度消费量为6836万吨。
  • 2022/23年度消费量预估上调，但基于“美好的生猪养殖利润”和产能恢复的假设。

全球大豆供应端

• 世界大豆产量：
  • 2020/21年度：36813万吨。
  • 2021/22年度：35199万吨（6月）→ 36313万吨（7月）。
  • 2022/23年度：39469万吨（6月）→ 39140万吨（7月）→ 37775万吨（7月调整后）。
• 主要国家产量变化：
  • 美国：2022/23年度产量由6月的12628万吨降至7月的12261万吨。
  • 巴西：产量由6月的14900万吨降至7月的14900万吨，但库存增加。
  • 阿根廷：产量维持在5100万吨。
  • 中国：产量由6月的1750万吨增至7月的11559万吨。
• 天气影响：
  • 美豆结荚期对高温干旱敏感，需持续关注天气变化。
  • 南美巴西和阿根廷的天气状况将对大豆产量产生重要影响。
  • USDA通常在天气异常时调整产量预估，且调整多为“即时”反应，而非事先预测。

操作建议

• 豆粕价格走势：主要依赖天气变化，特别是美豆产区和南美大豆主产区的天气。
• 投资策略：在天气状况不严重的情况下，建议逢反弹建空，避免盲目追涨。

分析师声明

• 陶朝辉具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格。
• 报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论独立、客观、公正。

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