20230628-东证期货-美豆_豆粕半年度报告_下行周期不改_持续关注天气_23页_8mb

农产品重要事项

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分析报告总结

市场概况

1. 全球大宗商品：

   • 美国23/24年度大豆产量预期仍存在不确定性，取决于美豆产区天气。
   • 厄尔尼诺现象可能加强，利于南美大豆丰产，但市场需结合实际天气情况判断。
   • 巴西产量再创新高，全球库存或创下历史最高，压制CBOT大豆价格。

2. 国内市场动态：

   • 供应方面：7月前进口大豆到港量充足，豆粕预计累库；四季度进口来源转向美国，但远月盘面榨利欠佳，进口量存疑。
   • 需求方面：养殖利润普遍不佳（生猪养殖亏损、蛋鸡利润下滑），但仍不可垄断乐观。替代品（菜粕、小麦）对豆粕需求有影响，政策风险需关注。

行情展望

• 美豆：
  • 8月关键天气期（结荚灌浆期）降水良好则失去上涨动能。
  • 巴西持续丰产施压全球大豆市场，期末库存或将创新高。
• 国内豆粕：
  • 看跌为主，走势与美豆高度同步。
  • 需求方面，消费边际改善有限，价格缺乏支撑。

风险提示

• 天气、供需扰动、政策风险被视为主要变量。

行情评级

看跌（下跌5-15%，维持下跌周期观点）

需求端改善有限，供应大于预期，预计豆价延续下跌趋势。