20220410-首创证券-宏观经济周报_疫情高居不下_稳增长预期升温_12页_1mb

疫情高居不下，稳增长预期升温总结

核心内容

当前市场受内外部多重因素影响，主要体现在以下四个方面：

• 国内：疫情持续冲击经济复苏，稳增长政策持续发力。
• 国外：地缘政治风险加剧，美债利率上行压制市场表现。
• 市场情绪：整体偏弱，需持续跟踪观望。
• 政策预期：稳增长方向明确，但政策力度与节奏仍存不确定性。

主要观点

1. 疫情冲击持续，经济复苏受阻

• 当前国内疫情形势依然严峻，本土新增确诊病例和涉及省份数量仍处于高位。
• 上海等地的封控措施对出行、物流等高频数据造成明显拖累，预计3月消费增长为负，一季度经济增长承压。
• 疫情对经济复苏进程形成阻碍，市场对经济下行的担忧加剧。

2. 稳增长政策持续发力，低估值板块占优

• 自3月16日金稳委会议以来，政策面不断加大稳增长力度，尤其是地产和基建领域。
• 房地产板块利好频出，相关股票持续上涨，政策催化尚未结束。
• 债市收益率略有下行，稳增长板块跑赢高估值板块，低估值资产相对占优。

3. 房地产政策放松情况一览

| 放松限贷 | 03/01 | 郑州 | 取消认房又认贷，执行首套房贷政策 | 新一线城市 |
| 03/03 | 宁波 | 市六区全面认贷不认房 | 新一线城市 |
| 04/01 | 兰州 | 取消认房又认贷，执行首套房贷政策 | 二线城市 |

| 放松限售 | 12/31 | 福州 | 人才限价商品住房限售期由10年缩短至5年 | 二线城市 |
| 03/04 | 青岛 | 即墨区新房销售限制由拿证满5年改为网签后满5年 | 新一线城市 |
| 03/23 | 哈尔滨 | 废止主城区商品房限售政策 | 二线城市 |
| 04/01 | 衢州 | 新出让地块中144平方米及以上新建商品住房不限售 | 四线城市 |

4. 首付比例和房贷利率下调

5. 美债利率上行，地缘政治风险加剧

• 美国10年期国债收益率一周内上行30个BP，突破2.7%，对美股形成压制。
• 美联储态度转鹰，预计5月开始缩表，加息50BP的概率增加。
• 俄乌局势仍不明朗，地缘政治风险持续，欧洲经济修复不及美国，面临高通胀压力。

6. 后市展望

• 市场在反弹后将寻找新的定价均衡，短期不确定性仍存。
• 建议跟踪地缘政治、疫情走势、稳增长政策落地及美债上行幅度。
• 低估值板块仍具相对优势，但结构性分化可能进入中后期。
• 国债收益率中枢或维持低位震荡，经济预期修复需时间。

关键信息

• 国内疫情：上海等地疫情严峻，出行、物流等高频数据大幅回落。
• 稳增长政策：地产和基建是政策重点，房地产放松政策持续，包括限购、限贷、限售、首付比例和利率下调。
• 国外因素：美债利率上行压制股市，俄乌局势不确定性增加地缘风险。
• 市场情绪：整体偏弱，需灵活应对。
• 风险提示：疫情变化超预期、俄乌局势发展超预期。

总结

当前市场受疫情与稳增长政策、美债利率及地缘政治风险等多重因素影响，呈现震荡格局。国内疫情形势严峻，政策持续发力，房地产板块受益明显；海外方面，美债利率上行和地缘冲突加剧市场不确定性。建议投资者保持观望，关注政策落地与经济数据变化，低估值板块在短期内仍具优势。