深度报告-20230508-上海证券-锂电行业2022年__2023Q1业绩总结_23Q1去库存冲击材料环节_电池环节延续业绩高增_25页_723kb

报告摘要

锂电池行业2022年与2023Q1业绩及趋势分析总结

核心内容概览

锂电池行业在2022年经历了强劲增长，2023Q1整体业绩有所放缓，但部分环节仍保持增长。行业估值处于历史底部，储能需求有望驱动锂电池基本面长期向好。

主要观点

锂电池板块估值处于历史底部
截至2023年5月5日，锂电池（申万）指数PE（TTM）为19.39倍，为过去3年最低分位。市场已充分反映悲观预期，板块未来表现值得期待。
储能需求持续增长
2022年全球储能电池出货量为159.3GWh，同比+140%。预计到2025年和2030年，全球锂电池出货量将分别达到2211.8GWh和6080.4GWh。
锂矿锂盐行业业绩增长放缓
2022年锂矿锂盐样本企业营收同比+225%，归母净利润同比+420%，毛利率提升至67%。2023Q1营收增速放缓至+35%，归母净利润同比-15%，毛利率降至60%。碳酸锂价格回落是主要影响因素。
正极材料行业盈利能力下降，磷酸锰铁锂和高镍三元为未来方向
2022年磷酸铁锂样本企业营收同比+371%，归母净利润同比+158%，毛利率降至16%。2023Q1营收同比+58%，归母净利润同比-150%，毛利率降至6%。三元材料毛利率降幅较小，主要受益于出口需求稳定。
负极材料行业供过于求，一体化产能是趋势
2022年负极材料样本企业营收同比+64%，归母净利润同比+32%，毛利率降至24%。2023Q1营收同比+19%，归母净利润同比-29%，毛利率降至20%。企业正加快自建石墨化产能以提升成本优势。
隔膜行业集中度下降，干法隔膜受益于储能需求增长
2022年隔膜样本企业营收同比+57%，归母净利润同比+57%，毛利率为47%。2023Q1营收同比-1%，归母净利润同比-23%，毛利率降至46%。干法隔膜因成本与安全性优势，有望在储能领域增长。
电解液行业竞争加剧，头部企业一体化布局占优
2022年电解液样本企业营收同比+54%，归母净利润同比+59%，毛利率为31%。2023Q1营收同比-25%，归母净利润同比-69%，毛利率降至23%。天赐材料和新宙邦毛利率显著高于行业其他公司。
电池行业2022年业绩高增，2023Q1增长势头延续
2022年电池样本企业营收同比+110%，归母净利润同比+76%，毛利率为18%。2023Q1营收同比+60%，归母净利润同比+340%，毛利率升至19%。宁德时代、派能科技等公司表现突出。

关键信息总结

1. 锂电池板块估值与基本面

估值：当前市盈率（TTM）为19.39倍，为历史最低。
基本面：储能需求有望接续动力电池需求，支撑锂电池出货量维持高增速。

2. 各环节2022 & 2023Q1业绩对比

环节	2022营收（亿元）	同比增长	2023Q1营收（亿元）	同比增长	2022归母净利润（亿元）	同比增长	2023Q1归母净利润（亿元）	同比增长
锂矿锂盐	1507.02	225%	329.82	35%	783.78	420%	115.36	-15%
磷酸铁锂	1056.75	371%	240.27	58%	85.56	158%	-12.15	-150%
三元材料	1164.53	138%	220.31	1%	77.77	104%	7.96	-51%
负极材料	752.40	64%	174.65	19%	99.19	32%	17.18	-29%
隔膜	154.71	57%	32.33	-1%	47.20	57%	8.32	-23%
电解液	620.61	54%	114.60	-25%	116.15	59%	11.98	-69%
电池	5299.50	110%	1344.77	60%	387.93	76%	111.16	340%