20211022-招商期货-商品期货早班车_4页_371kb
报告摘要
商品期货早班车总结
核心内容概述
本报告由招商期货研究所发布，主要分析了近期商品期货市场的走势及未来趋势，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品及能源化工等板块。整体来看，市场在宏观政策、能源价格波动、供需关系等多重因素影响下呈现分化走势，部分品种受政策利好支撑，而另一些则因供需偏弱或宏观情绪变化承压。
黄金市场
主要观点
- 国内贵金属价格弱于外盘，伦敦金计价的贵金属价格突破1780美元阻力位。
- 市场关注通胀问题，尽管美联储计划11月缩减购债，但市场已充分预期，交易重点转向通胀预期。
- 欧洲央行及英国央行官员提出收紧计划，美元走弱支撑贵金属价格。
- 美联储对通胀态度逐步软化，可能难以压制通胀预期。
操作建议
- 前期空单可逐步获利了结。
- 考虑逢低建多，因贵金属价格中已蕴含经济强劲复苏预期，且机构净多持仓明显下降。
基本金属
铜
- 受国内经济下行担忧及G20减排目标影响，铜价继续下跌。
- 现货成交表现较好，华东华南平水铜维持较高升水。
- 煤炭稳价保供及G20发言抑制铜价上行，但短期基本面仍偏强。
- 建议：盘面波动加剧，建议观望。
铝
- 受到碳中和政策及G20减排目标影响，铝价大幅下跌。
- 贵州、山西铝厂减产，但市场已充分反应，消息不再引发强烈波动。
- 国内供需双弱，铝棒加工费维持低位，铸锭累库超预期。
- 华南华东现货贴水扩大，市场成交低迷。
- 建议：短期供需偏弱，建议观望；关注内外正套机会。
锌
- 国内外能源供应分化，海外能源形势严峻，国内煤炭保供政策压制锌价。
- 国内限电边际无新增，抛储到货改善锌锭供应。
- 需求端表现疲软，钢联库存小幅下降，但终端消费未明显改善。
- 建议：关注内外正套机会，国内锌期货持仓明显减仓。
镍
- 供给端扰动导致镍价暴涨，如淡水河谷减产、俄镍产量不及预期等。
- 下游限产推动供需向宽松发展，镍铁及硫酸镍趋势趋松。
- 建议：空单可继续持有，逢高沽空思路不变。
黑色产业
供需双降
- 冬季拉尼娜天气预期下电力可能短缺，能耗双控无放松迹象，四季度限产或继续严格。
- 全球不锈钢厂因电价上涨减产，可能持续至冬季。
- 下游需求走弱，如化工设备制造、不锈钢出口等。
操作建议
- 以短单和逢低做多为主。
- 若供给端出现边际加强，可冲高操作；若无变化，则交易需求弱现实。
锰硅
- 供给端无新故事，合金作为高耗能品种受煤价影响。
- 现货暂稳，低供给以基差方式限制跌幅，呈现抵抗式下跌。
- 建议：长线空单可续持，短线逢低平仓等待升水机会；持续关注煤系动态。
农产品市场
豆粕
- 国际CBOT大豆下跌，因商品市场整体偏弱。
- 美国大豆出口数据较好，但21/22年度供需趋宽松，中期趋势向下。
- 国内阶段性到货下降，近月偏强，远端跟随外盘成本端。
- 建议：中长期逢高做空，短期观望。
油脂
- 马棕价格回落，受中国监管及煤系品种影响。
- 国内油脂库存低位，高基差，中期震荡偏多。
- 建议：短期受煤系弱情绪影响，建议观望。
生猪
- 需求端天气转凉，腌腊需求提前，出栏价稳中小涨。
- 供应充裕，后续上涨动力不足，整体预计反弹后震荡下行。
- 养殖利润低迷，均重下降，四季度出栏体重预计维持在120公斤左右。
- 建议：中长期逢高做空不变，短期建议观望；注意疫情、政策及冻肉等影响。
能源化工
尿素
- 煤炭价格下跌修正煤化工成本预期，尿素估值有回调需求。
- 供应端受原料紧张及双控影响，局部地区出现收缩。
- 需求端非农需旺季未兑现，淡储及工业需求跟进不足。
- 建议：短期宽幅震荡，建议等待煤炭企稳后逢低布局01、05多单。
甲醇
- 成本端走弱，甲醇估值延续调整，现货跟随下调。
- 港口库存压力较大，MTO装置负荷偏低，进口预期下降。
- 建议：短期高位大幅波动，建议观望；后市关注煤炭端波动风险，01合约建议背靠成本线逢低多配。
原油
- 能源危机预期缓解，北美暖冬预测压制化石能源价格。
- G20提出降低煤炭排放目标，促进煤炭替代天然气，缓解天然气短缺。
- 建议：多单离场观望。
纸浆
- 纸浆独立行情持续，国内商品整体下跌背景下仍表现坚挺。
- 10合约逼仓失败，多头出逃，交易所增加交割库缓解交割压力。
- 现货成交低迷，海外进口木浆报价下行，但数量有限。
- 建议：前期空单可逐步获利了结。
招商期货研究团队
- 团队成员包括：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴。
重要声明
- 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
- 报告基于合法信息，但不保证其准确性和完整性。
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