20230916-德邦证券-煤炭行业月报_8月供给小幅回升_铁水需求维持旺盛_10页_1mb

煤炭行业月报总结

核心内容概述

本报告分析了2023年8月煤炭行业的供给、需求、库存及价格情况，并给出了投资建议和风险提示。整体来看，煤炭行业在供给端有所回升，但受政策调控和海外环境影响，价格仍面临下行压力。需求端则呈现分化，电煤需求下降，非电需求如钢铁、水泥等仍保持一定增长。同时，行业长期投资价值被看好，尤其在政策支持和成本控制的背景下，具备分红和估值修复潜力。

主要观点

1. 供给端分析

• 原煤产量：8月全国原煤产量3.82亿吨，同比增长2.05%，环比增长1.2%；1-8月累计产量30.5亿吨，同比增长3.35%。
• 进口情况：8月煤炭进口量4433万吨，同比增长50.5%，环比增长12.9%；累计进口量30551万吨，同比增长82%。
• 供给结构：国有重点煤矿产量占比环比下降0.4%，反映中小企业增产对整体供给的贡献。
• 供给预期：随着安监力度升级，供给收缩预期增强，未来供给增速将放缓。

2. 需求端分析

• 全社会用电量：8月全社会用电量8861亿千瓦时，同比增长3.9%，但火电发电量同比下降2.2%。
• 非电需求：铁水产量维持高位，同比增长6.41%；水泥产量同比下降2%，但累计增长0.4%。
• 房地产影响：商品房销售面积和新开工面积累计同比下降，但“金九银十”旺季和房地产政策放松可能带来需求回升。

3. 库存与价格

• 库存情况：全国煤炭库存同比增长6.35%，主流港口和重点电厂库存均增长，可用天数增加。
• 价格走势：动力煤和焦煤价格同比下跌，其中秦皇岛港动力末煤月均价同比下跌29.29%，山西焦煤同比下跌22.35%。

关键信息

供给端

• 8月供给小幅回升，主要受中小企业增产和沿海电厂提前招标影响。
• 未来供给收缩预期增强，主要受政策调控、增产保供结束及进口利润压缩影响。

需求端

• 火电需求受水电和核电增长挤压，同比下降。
• 铁水和水泥需求维持增长，但房地产拖累部分非电需求。
• 稳增长政策推动下，耗煤需求有望改善。

长期投资逻辑

• 煤炭行业长期面临供需错配，新能源替代仍需时间，煤炭需求保持增长。
• 企业财务健康，降杠杆趋势明显，盈利稳定，具备优质分红属性。
• 中特估推动下，企业降本增效动力增强，估值有望修复。

投资建议

• 双焦弹性：焦炭和焦煤板块在供给收缩背景下盈利有望提升，建议关注：中国旭阳集团、陕西黑猫、美锦能源、开滦股份、潞安环能、盘江股份、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤。
• 长期分红：优质公司具备稳定分红能力，建议关注：中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源、山煤国际。
• 长期增量：具备产能释放潜力的公司，可穿越周期，建议关注：广汇能源、华阳股份、昊华能源。

风险提示

1. 国内经济复苏不及预期
2. 海外煤炭需求恢复缓慢
3. 原油价格下跌可能拖累化工产品价格

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投资评级说明

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