20150211-招商证券-新大陆-000997.SZ-领跑移动金融技术创新_布局快递行业打开远期估值空间_21页_1mb

新大陆（000997.SZ）投资分析总结

核心内容概览

新大陆（000997.SZ）是一家聚焦于移动金融技术创新和识读业务的领先企业，其在mPOS和条码移动支付等领域的布局备受关注。公司当前股价为33.55元，目标估值为45.90元，维持“强烈推荐-A”投资评级。

主要观点

• 移动支付持续创新：新大陆作为移动金融技术创新的领跑者，其mPOS等新型支付产品在小微商户市场具有显著优势，具备高增长潜力。
• 政策推动与市场潜力：央行推动移动金融技术创新，新大陆在该领域的创新产品如mPOS和条码支付将受益，市场空间巨大。
• 布局快递行业：通过收购智联天地，公司进入快递行业，利用快递包裹作为碎片化营销渠道，构建精准营销平台，提升远期估值。
• 盈利预测与估值：预计2014~2016年EPS分别为0.57元、0.82元、1.11元，按照2015年业绩预测，给予公司56倍PE估值，对应股价为45.90元。
• 风险提示：条码识读业务和mPOS业务增速低于预期；收购智联天地尚存不确定性。

关键信息

公司基本面

• 总股本：52034万股
• 已上市流通股：50805万股
• 总市值：175亿元
• 流通市值：170亿元
• 每股净资产（MRQ）：3.4元
• ROE（TTM）：15.4%
• 资产负债率：46.5%

mPOS业务亮点

• 市场潜力：面对6000万小微商户，mPOS具有价格亲民、申请门槛低、便携性高、增值服务丰富等优势。
• 市场占有率：截至2014年底，公司已占据约80%的市场份额，累计出货量达60余万台。
• 预期增长：预计至2016年底，mPOS在小微商户市场的渗透率有望达到25%，带来约15亿元增量收入。
• 盈利预测：2014~2016年EPS分别为0.57元、0.82元、1.11元，净利润分别为2.96亿、4.25亿、5.77亿元。

快递行业布局

• 收购智联天地：公司收购江苏智联天地科技有限公司55%的股权，进军快递行业。
• 协同效应：短期提升机具销售，长期打造精准营销平台，利用快递包裹和快递员实现数据运营变现。
• 市场空间：预计2017年快递业务量将突破400亿件，若平台端每件包裹获得0.5元分成，市场空间约为80亿元。

条码移动支付前景

• 技术标准：二维码支付技术标准终稿已上报监管部门，条码支付即将开闸。
• 应用场景：新大陆的扫码枪在支付宝线下支付场景中广泛应用，具有良好的市场前景。
• 产业链优势：公司作为国内条码识读设备及识读模组的领导厂商，具备性价比优势，将受益于条码支付的爆发。

盈利预测与估值

估值对比

投资评级

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%~20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

风险提示

• 条码识读和mPOS业务不达预期
• 收购智联天地尚存不确定性

结论

新大陆凭借在移动支付和识读业务领域的领先地位，以及在快递行业的布局，有望在未来两年实现业绩的持续增长。公司具备强大的技术实力和市场拓展能力，在政策支持和行业趋势的推动下，具备良好的增长潜力和估值空间。未来，公司有望通过数据运营和精准营销等新模式实现业务的进一步扩张。