20171119-兴业证券-兴业军工观察_板块超跌_布局确定性_5页_353kb

兴业军工板块投资分析总结

核心内容

本报告发布于2017年11月19日，旨在分析军工板块在2018年的投资价值，并推荐相关标的。报告指出军工板块因市场情绪影响出现超跌，但2018年行业基本面将发生显著变化，具备较强的布局价值。

主要观点

• 板块估值低位：中证军工指数在2017年11月19日年初至今跌幅达16.73%，当前估值处于历史低位，部分优质个股出现超跌。
• 基本面反转预期：2018年军工行业基本面将大幅反转，未来三年有望迎来业绩强劲增长。
• 两大驱动因素：
  1. 主战装备列装加速：军队聚焦实战背景下，武器装备列装规模扩大，叠加“20一代”航空装备定型，预计2018~2020年装备批产将加速，带动主战装备承制产业链增长。
  2. 非主战装备补偿式采购：过去两年军队体制编制调整导致装备采购递延，尤其在非主战装备领域，2018年“十三五”后三年将释放业绩弹性。
• 投资主线聚焦增长：2018年军工板块投资应关注受益于行业基本面改善及自身业务增长的标的，订单落地和业绩释放是股价上涨的核心催化剂。
• 重点推荐标的：包括中国动力、中航光电、中航机电、航天电器、内蒙一机等，认为这些公司具备确定性成长空间和绝对收益潜力。

关键信息

重点公司及业绩预测

航天电器分析

• 当前股价对应2017年估值29倍，为军工板块最低。
• 公司主营军用电连接器、继电器、电机产品，军品业务为其主要收入来源。
• 2018年起将同时受益于主战装备列装加速与非主战装备补偿式采购，具备显著成长潜力，被重点推荐。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（优于市场）、中性（与市场持平）、回避（弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅>15%）、增持（5%~15%）、中性（-5%~5%）、减持（< -5%）。

风险提示

1. 军队体制编制调整可能继续影响装备采购进度。
2. 市场整体风险偏好下降可能抑制军工板块表现。

联系方式

机构销售经理

信息披露

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结论

军工板块在2018年面临基本面反转机遇，具备较强的投资价值。建议投资者关注主战装备列装加速与非主战装备补偿式采购带来的业绩增长机会，重点布局航天电器、中国动力、中航光电等具备成长潜力的标的。