公用事业行业兴论碳中和系列4_：全国碳交易启动在即，碳资产影响力长期提升-20210715-兴业证券-25页_1mb

报告摘要

全国碳交易市场即将启动，重点覆盖电力行业，未来有望逐步纳入石化、化工、建材、钢铁、有色、造纸、航空等高耗能行业。碳交易机制将推动我国低碳转型，提升碳资产影响力。同时，CCER（国家核证自愿减排量）可能在限制条件下重启，为减排行业带来增量收益。

碳排放趋势与电力行业作用
- 中国2020年碳排放占全球31%，近五年CAGR放缓至1.3%。
- 电力行业排放占比达47%，是降低碳排放的重要抓手。
- 我国碳排放强度持续下降，但仍高于主要国家，存在进一步优化空间。
全球碳定价机制与欧盟经验
- 全球碳定价机制覆盖22%的温室气体排放，欧盟配额供给机制显著影响碳价。
- EUA（欧盟碳排放配额）价格因配额减少、拍卖比例提高等因素大幅上涨，2021年7月结算价达52.76欧元/吨。
- CER（核证减排量）价格长期低于1欧元，但随着信用抵消限制加强，部分市场CCER价格明显上涨。
全国碳交易市场启动与影响
- 2021年7月启动发电行业全国碳交易市场，初期仅涉及电力行业。
- 碳交易将加速高耗能行业竞争格局优化，能效高的企业将受益。
- 在碳价达40元/吨的情况下，高能效机组毛利可增厚20.23%，而高排放机组毛利可能下降20.32%。
CCER重启与减排行业受益
- 当前CCER签发已暂停，但部分试点市场CCER价格显著上涨。
- 现有CCER供给严重不足，预计未来若全面放开将面临供给过剩风险。
- 垃圾焚烧、新能源运营商等仍需补贴的减排行业有望在CCER重启后受益。

碳排放数据
- 2020年全球碳排放量为31,984百万吨，中国为9,894百万吨，占全球31%。
- 中国单位GDP能耗降至0.571吨标煤/万元，单位GDP碳排放强度仍高于主要国家。
碳交易机制
- 全国碳交易市场从电力行业启动，预计逐步扩展至其他高耗能行业。
- 碳价在40元/吨时，对电力企业毛利润影响显著，高能效企业增厚毛利，高排放企业毛利下降。
CCER现状与潜力
- 现有254个减排量备案项目，涉及风电、光伏、垃圾焚烧等行业。
- 垃圾焚烧项目单位减排量为0.35-1.25吨CO₂/MWh，40元/吨的碳价可增厚度电收入0.014-0.05元。
- CCER或将在加强限制条件下重启，以避免对碳价造成冲击。

推荐高能效电力企业
- 推荐清洁供暖龙头联美控股，受益于碳交易带来的竞争优化。
关注CCER重启后的减排行业
- 推荐垃圾焚烧行业龙头伟明环保、瀚蓝环境，以及海风龙头福能股份，建议关注三峡能源、中闽能源。
低碳能源类资产长期受益
- 推荐大水电龙头长江电力、华能水电、国投电力、川投能源，碳交易将加速能源结构低碳化转型，提升其资产价值。