供应链金融行业深度报告：持续创新下，步入快速发展通道-20180308-中泰证券-26页-1mb

供应链金融行业深度报告总结

核心内容

供应链金融的本质在于企业授信方式的创新，传统模式依赖核心企业的信用支持，新型模式则基于数据的授信方式，依托技术提升风控能力和降低业务成本。随着云计算、大数据、物联网和区块链技术的发展，供应链金融进入快速发展通道，成为继消费金融后又一个重要的业务增长点。

主要观点

• 业务模式创新：供应链金融从单一的应收账款融资扩展到预付账款融资、存货融资和信用贷款，覆盖范围更广，满足不同企业的融资需求。
• 盈利模式多样化：包括利差、成本优势和增值服务，如集中采购价差、技术服务费、数据服务费等。
• 风控体系升级：通过大数据、线上化流程和多方监控提升风控能力，实现交易闭环和动态风险管理。
• 行业分布广泛：适合行业具备市场规模大、上下游分散、产品标准化、价格波动小等特点，重点行业包括钢铁、化学品、农业、汽车、医药等。
• 技术驱动发展：金融科技推动供应链金融向数据化、智能化、平台化发展，提升效率和风控能力。
• 政策支持：国家鼓励供应链金融发展，尤其在支持小微企业和三农金融方面，推动行业规范化发展。

关键信息

• 行业空间：供应链金融市场规模达十万亿级，成为中小企业融资的重要方式。
• 盈利空间：贷款利率年化10%-18%，资金成本5%-8%，利差空间有限但可通过增值服务拓展收入。
• 主要参与方：包括商业银行、电商平台、ERP厂商、物流公司、P2P平台、保理公司等。
• 投资建议：
  • 关注具有数据优势的B2B电商平台（如上海钢联、生意宝）和ERP厂商（如汉得信息、用友网络）。
  • 关注在供应链金融领域布局领先的股份制商业银行（如招商银行、平安银行）。
• 风险提示：
  • 宏观经济下行对供应链金融的冲击。
  • 供给侧改革对部分行业的冲击。
  • 供应链金融相关法制和信用体系尚不完善，存在潜在风险。

供应链金融的催化剂

• 政策支持：鼓励供应链金融发展，推动小微企业融资及三农金融服务，完善应收账款登记和融资机制。
• 资金来源多元化：包括商业银行、P2P平台、小贷公司、保理公司、融资租赁公司等，为业务提供更灵活的资金来源。
• 产业互联网化：企业信息化程度提升，为供应链金融提供数据基础，推动业务线上化和流程标准化。
• 金融科技助力：通过数据采集、征信模型、区块链和物联网技术解决供应链金融的业务难点，提升风控和效率。

主要商业模式

1. 传统模式：银行+核心企业

   • 商业银行通过核心企业信用背书为上下游中小企业提供融资服务。
   • 产品包括应收账款质押贷款、保理、订单融资等。
   • 风控重点在于核心企业资质和交易真实性。

2. 综合电商平台

   • 依托真实交易数据，提供订单融资、仓储金融等产品。
   • 案例：京东“京保贝”、阿里巴巴“阿里小贷”等。

3. 第三方供应链金融服务平台

   • 连接核心企业、金融机构等多方，实现数据共享和业务闭环。
   • 案例：元宝铺、雁阵科技等。

4. P2P网贷平台

   • 通过与核心企业合作，提供灵活的中小额贷款产品。
   • 案例：俊拓金融、道口贷等。

5. 物流公司模式

   • 商业银行通过物流公司的专业能力进行质押物监管和风险控制。
   • 案例：融科技等。

重点行业及案例

• 钢铁行业：供应链金融渗透率高，具备标准化产品和稳定需求。
• 化学品行业：市场空间大，供应链金融发展迅速。
• 农业行业：成为重点布局方向，政策支持力度大，适合供应链金融。
• 畜牧养殖业：采用智能监控和权属认定方式，风控能力较强。
• 电商行业：B2B电商平台通过交易数据支持供应链金融，如上海钢联、摩贝等。

投资建议

• 主线一：具有数据优势的B2B电商平台和ERP厂商，如上海钢联、生意宝、汉得信息、用友网络。
• 主线二：在供应链金融领域布局领先的股份制商业银行，如招商银行、平安银行。

风险提示

• 宏观经济下行可能影响整体融资需求。
• 供给侧改革对部分行业的小微企业造成经营压力。
• 供应链金融相关法律和信用体系尚不完善，存在监管和操作风险。